\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
事件：会社は自己資金6億5200万元を使って湖南平安医療機械の65.6%の株式を買収し、自己資金1億元を使って目標会社に増資し、取引が完了した後、会社は合計7億5200万元を出資して湖南平安医療機械の68.7%の株式を保有する予定です。
コメント：
平安医療機械は穿刺消耗品を注射するために企業をリードし、地域内の市の占有率がリードしている。湖南平安医療機械は主に注射穿刺類医療用消耗品（注射器、輸液器、採血血管、採血針、留置針などの製品を含む）の研究開発、生産と販売に従事し、医療機器登録証39個、特許証明書24項を持っている。2021年、湖南平安医療機械の販売収入は3億6000万元、純利益は8503万元を実現し、業務は中国と海外市場をカバーし、その中で湖南省の病院市場でリードする市の占有率を持っている。注射穿刺類は中国の低値医療用消耗品の最大品種であり、中国の人口高齢化、新型医療用シーンの増加に伴い、業界の成長見通しは広い。
穏健と平安医療機械は製品&ルート&製造の多方位相互補完を実現する。（1）製品：今回の買収は会社の注射穿刺消耗品分野における製品の空白を埋め、既存の製品と相互にマッチングし、病院にワンストップのカスタマイズ化ソリューションを提供する。（2）ルート：標的会社は湖南省でリードする病院の市場シェアを持っており、会社の全国病院ネットワーク形成ルートと補完している。同時に、自分の良質な海外顧客資源と中国薬局、電子商取引などのToCエンドチャネル資源を利用することができる会社は十分にエネルギーを供給することができる。（3）製造：会社は自分の知能製造を利用して、デジタル化運営、購買とサプライチェーン管理経験のエネルギー標準的な会社の生産能力拡張を利用して、業績成長を加速する。
後続の取引承諾条項を設置し、買収合併の核心チームが安定し、ウィンウィンを実現するのに有利である。今回の買収は増資前の湖南平安医療機械の全株式の定価9億9500万元を基礎とし、2021年の市場収益率は約11.7倍だった。会社は湖南平安医療機械と湖南省澧県人民政府が投資協定を締結し、医療機器生産ライン、知能化倉庫、研究開発ビルなどの関連施設を建設することを推進し、プロジェクトの総投資額は約7億元である。もし目標会社が20212026年に非純利益を控除する年複合成長率が10%以上で、しかも会社は依然として目標会社の株式を持っていて、監督管理部門の承認を得て、残っている株主が書面の要求を提出する時、会社は2027年に目標会社の2026年に非純利益の12倍を推定値として、残りの部分またはすべての株式を買収しなければならない。
投資提案：会社は持続的に医療製品の配置を深化させ、短板を補うことで業務の成長を加速させ、防疫品の常態化と疫病状況が店舗に与える影響を受け、業績は短期的に圧力を受け、長期的に高品質の成長が可能である。私たちは利益予測を維持し、会社の22/23/24年の純利益は13.8/16.2/19.0億元で、現在の時価総額PEに対応してそれぞれ19/16/14倍で、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスク提示：疫病が消費に影響し、海外需要が減速し、原材料と海運価格が上昇した。
