\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 200 Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) )
会社は中国の半導体後道試験設備の蛇口である。会社は中国最大の半導体テストシステムの本土サプライヤーであり、製品は主に2つの種類に分けられる：（1）主力機種STS 8200シリーズは主にアナログと混合信号類の集積回路テストに応用され、同時にディスクリートデバイスと電力類のデバイステストも開拓した；（2）新製品STS 8300は主にPMICと電力類SoCテストに向けており、FTとCPのテスト需要を同時に満たすことができ、すでに多くの良質な顧客の注文を獲得し、すでに一定の組立量を取得しており、現在は100 Mボードカードを中心に、200 Mと400 Mも続々と発売される。2021年の会社のテスト設備収入は8億2100万元で、前年同期比122%増加し、総収入の中で93.5%を占め、20222024年のこの業務の収入はそれぞれ11.41/15.54/20.53億元で、前年同期比30-40%の間に維持されると予想されている。
会社の2022 Q 1の業績は急速に増加し、収入構造は持続的に最適化されている。会社の2022 Q 1の営業収入は2億5900万元で、単季は前年同期比124%増加した。帰母純利益は1億2200万元で、単季は前年同期比356%増加した。非帰母純利益1億2200万元を実現し、単季は前年同期比195%増加した。会社の2022年1~4月の注文量は持続的に回復し、22 Q 1の売上高と純利益はいずれも大幅な増加を実現した。収入構造から見ると、STS 8300の割合は30%に上昇し、電力類の割合は20%に上昇し、残りは伝統的なアナログ混合類製品である。設計類会社とIDM顧客の割合は合計50%に上昇し、封測類会社は40%を占めている。会社の業務が電力類試験機やSoC類試験機に延びるにつれて、収入構造は持続的に最適化されている。
会社の模擬類試験機は安定的に増加し、電力類試験機の割合は絶えず向上し、SoC類試験機を積極的に配置し、新しい成長点を迎える。会社はアナログ及びハイブリッド信号係半導体自動化テストシステムの輸入代替を実現し、同時に窒化ガリウム、炭化ケイ素及びIGBTなどの電力係半導体テスト分野でのカバー範囲を絶えず拡大し、SoC係集積回路テスト分野を積極的に配置した。私たちは会社のシミュレーション類試験機業務が長期的に安定した成長を維持すると予想しています。電力類試験機業務は現在、新しい顧客を絶えず獲得し、搭載量を増やす段階にあり、会社の新しい成長点となる。デジタルクラスのチップテストに向けた次世代試作機の発売は1年以内に発表される予定で、将来的にはSoCクラスのテスト機が会社の新しい成長曲線となる。
中国業務を強化し、海外業務を積極的に拡大し、会社の世界市場占有率はさらに向上する見込みだ。会社の販売エリアは中国大陸、中国台湾、米欧日韓、東南アジアなどの国と地域をカバーし、現在数少ない欧米半導体市場に進出できる中国本土メーカーです。現在、会社の世界市場占有率は15%未満で、会社は中国業務を強化すると同時に、積極的に海外業務を拡大し、世界市場占有率は絶えず向上する見込みです。
利益予測、評価、評価： Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) は中国の後道試験機のリーダーであり、電力デバイス試験機、SoC類試験機及び海外市場での会社の開拓に伴い、業績は急速な釈放期を迎える見込みである。私たちは会社の20222024年の帰母純利益をそれぞれ6.07、8.23、10.84億元と維持し、現在の市場価値に対応するPE値はそれぞれ39 x、29 x、22 xで、「購入」の格付けを維持しています。
リスクの提示：市場の拡張は予想に及ばず、技術開発は予想に及ばず、下流の応用と需要は予想に及ばない。
