\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
投資のポイント
特殊MLCCコアサプライヤーは、ここ3年間の収入、母の純利益複合の伸び率33%、42%の会社がセラミックコンデンサ製品を30年以上深耕し、中国の特殊MLCCコアサプライヤーである。会社の業務は生産と貿易の2つの大きなプレートに分けることができます：その中で生産業務の下流は主に特殊な業界に麺しています；貿易業務会社は国外ブランドの中国での代理として、下流は通信、電子、自動車、工業などの民間業界に麺している。2021年の自社生産と貿易業務の売上高の割合は34%/65%で、粗利益の割合は74%/24%だった。
特殊業務：受益装備の放電量+使用量の向上、会社の今後3年間の複合成長率28%の見通し産業研究院のデータによると、中国の特殊MLCC市場は2021年の36億元から2024年の51億元、CAGR=12%に成長する見込みだ。会社の下流の航空宇宙などの高増速の業界は比較的に高く、情報化建設の下で電子部品の使用量の向上を重ねて、会社の業務の増速も業界のレベルより速い。特殊MLCC業界は資質、技術の2つの壁を持っており、競争構造は3つあり、宏明、鴻遠、トーチの3つは全体の市場シェアの90%を占めており、同社は下流の旺盛な需要を十分に受益する見込みだ。
貿易業務：会社と国際ブランドの協力は安定しており、会社の今後3年間の複合成長率は12%と予想されている。展望産業研究院のデータによると、2020年の世界MLCC市場規模は1017億元で、2025年の市場規模は1490億元、CAGR=8%に達すると予想されている。会社は太陽誘電、AVXなどの国際第一線ブランドと安定した協力関係を構築し、新製品ラインと新興市場を積極的に開拓し、将来は下流の新エネルギー車、5 Gなどの業界の急速な発展を持続的に受益することが期待されている。
会社は積極的に生産を拡大し、効菓を高め、規模効菓の下で会社の利益能力は2020年に会社が発行する債務転換可能な募金6億元を絶えず向上させ、生産を拡大することが期待され、プロジェクトの完成後には毎年84億匹の小型薄媒体層セラミックコンデンサの生産能力が新たに増加し、会社の製品の下流応用は絶えず拡大することが期待されている。生産能力の向上に伴い、規模効菓の下で会社の現在の粗金利、純金利のレベルはいずれも過去最高を記録し、将来的にはリーン生産、管理の効菓の絶えない推進の下で、会社の利益能力はさらに向上する見込みです。
国産第三世代特陶材料のリード企業は、中国の少数の特陶材料の規模化生産能力を備えた企業の一つとして、会社の成長新空間会社を開くことが期待されており、第三世代特陶材料CASAS 300技術、生産能力はすべて業界のリードにある。2021年の会社の特陶材料事業の売上高は前年同期比35%増加し、生産と販売が徐々に釈放され、将来的には会社の業績の新たな成長点になる見込みだ。
Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) ：今後3年間の帰母純利益の複合成長率は22%と予想され、20222024年の帰母純利益は11.5/14.3/17.2億元で、前年同期比20%/25%/20%増加し、CAGR=22%で、PEに対応するのは16/13/11倍である。最初に上書きし、「購入」評価を与えます。
リスクの提示：代理業務の粗金利変動リスク；特殊製品の値下げリスク。
