\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 562 Brother Enterprises Holding Co.Ltd(002562) )
2022 Q 1の非後帰母純利益は0.92億元で、前年同期比836.58%増加した。会社は2022年第1四半期の報告を発表し、報告期間内に営業総収入は8億7900万元を実現し、前年同期比27.54%増加した。帰母純利益は1億3000万元で、前年同期比826.02%増加した。非後帰母の純利益は0.92億元で、前年同期比836.58%増加した。基本的な1株当たり利益は0.10元で、前年同期は0.01元だった。業績の増加は主に「フェノール一期プロジェクト」の生産能力が徐々に放出され、一部のビタミンとクロム塩製品の価格が上昇し、製品の粗利率が上昇したことによる。
ビタミンK 3：業界の競争構造の傾向は良好で、CISAを買収して原材料の供給の安定を保障する。ボア和信によると、過去数年の市場競争を経て、現在ビタミンK 3の競争構造は相対的に安定していると同時に、一部の企業の生産が原材料の重クロム酸ナトリウムの供給製約の影響を受けているため、後期の市場集中度は向上する傾向にある。同社は2019年にLANXESSCISAの株式100%を買収することで、原材料の重クロム酸ナトリウムの持続的な安定と比較的低コストの供給を効菓的に確保した。2022年以来、原料が不足し、生産コストが大幅に上昇したことを受けて、製品のオファーは引き続き引き上げられています。WINDデータによると、2022年5月20日現在、ビタミンK 3市場のオファーは190元/キロで、前年同期比171.43%上昇し、年初より11.76%上昇した。会社は現在ビタミンK 3の生産能力3000トンを持っており、製品の値上げに直接恩恵を受ける。
パントテン酸カルシウム：市場の集中度が高く、原料の供給と生産の緊張の影響を受けて価格が大幅に上昇した。パントテン酸カルシウムの生産過程でシアン含有廃水が発生するため、環境保護の圧力が大きく、ますます厳格な環境保護政策の下で、業界内の新規参入者は生産の連続性とコスト麺で競争力が不足しているように見える。加えて、原料供給の変動の影響を受けて、業界の生産量は主に頭部企業に集中している。博亜和によると、2021年のパントテン酸カルシウム市場の供給前の6社の集中度は約90%だった。2022年以来、中国の一部の工場が原料供給の緊張と原料の値上げの影響で、パントテン酸カルシウム製品のオファーが上昇している。WINDデータによると、2022年5月20日現在、パントテン酸カルシウム市場のオファーは360元/キロで、前年同期比407.04%上昇し、年初より171.70%上昇した。会社は現在、パントテン酸カルシウムの生産能力が4000トンあり、製品の値上げに著しい利益が期待されている。
製品行列は絶えず豊富で、多業務の持続的な放出は業績に貢献している。1）会社の香料プレートの主要なプロジェクトは「年間20000トンのフェノール、31100トンのフェノール誘導体建設プロジェクト」であり、プロジェクトは2期に分けて建設された。一期は2020年下半期に正式に生産を開始し、生産された香蘭素とエチル香蘭素はすでに欧米の主要な食品と日化顧客に正式に販売されている。5月17日の公告によると、会社はすでに「フェノール二期プロジェクト」の建設を正式にスタートさせ、今後二期の建設と生産開始に伴い、会社の「フェノール」産業チェーンの総合競争力をさらに高めることが期待されている。2）会社の医薬プレートの主な新規プロジェクトは「年間1000トンのヨウ素造影剤及びその中の間体建設プロジェクト」であり、プロジェクトは2期に分けられ、1期のヨウ素造影剤原料薬の生産能力は400トンで、主な製品はヨウ素ヘキサノール、ヨウ素パノール、ヨウ素仏アルコール及びヨウ素克沙アルコールを含み、2020年4四半期に完成し、正式に生産を開始し、2021年に段階的な放出量を実現する。
利益予測。私たちは会社の20222024年の純利益はそれぞれ4.04、4.51と5.07億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.38、0.42、0.48元だと予想しています。会社の推定値を参考にして、2022年の20倍のPEを与え、目標価格の7.61元に対応して、初めて「大市より優れている」格付けをカバーした。
リスクのヒント。原材料価格は大幅に変動し、下流の需要は予想に及ばず、建設中のプロジェクトの進度は予想に及ばない。
