\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
事件：会社は5月19日に公告を発表し、持株子会社の広州天極科学技術（202112/31現在、会社は広州天極科学技術の51.58%の株式を保有している）を科創板に分割して上場する予定だ。2018年、会社は現金4410万元を使って天極科学技術の60%の株式を買収し、天極科学技術は会社と統合してから、ずっと良好な発展態勢を呈している。
Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) はさらに主業を深く耕し、部品、新材料分野に焦点を当てる。2019年12月12日、証券監督管理委員会は「上場会社分割所属子会社の国内上場試行のいくつかの規定」を発表し、上場会社分割は資本市場の資源配置を最適化し、買収合併再編機能を深化させる重要な手段であり、会社が業務焦点を合わせ、専門化経営レベルを向上させ、科学技術革新と経済の質の高い発展によりよくサービスすることに有利であると規定した。会社は分割天極科学技術の独立上場の関連要求を満たして、具体的には以下を含む：1）上場満3年；2）最近3年間の連続利益；3）天極科学技術の帰母純利益を控除した後、最近3年間の帰母純利益の累計は6億元を下回らない；4）天極科学技術の最近1年間の帰母純利益は会社の帰母純利益の50%を超えず、帰母純資産は会社の帰母純資産の30%を超えない。今回の分割天極科学技術の上場を通じて、会社はさらに核心主業に焦点を当て、MLCCを主とする部品、航空産業チェーンセラミックス基新材料分野を深く耕すと考えています。
天極科学技術は融資効率を高め、業務の発展を加速させる。天極科学技術は主にマイクロ波薄膜部品を経営し、マイクロ波チップコンデンサ、薄膜回路、マイクロ波受動集積装置、マイクロ波媒体週波数装置の四大種類の製品行列を形成し、レーダー、電子対抗、衛星通信などの特殊分野及び5 G、光通信などの民用分野に応用されている。天極科学技術は自主製御可能なセラミック媒体材料の製造技術と半導体薄膜技術を持ち、中国の少数のセラミック、薄膜などの媒体材料の製造からマイクロ波受動部品の生産までの全過程を実現できる企業である。核心製品の「粒界層媒体基板」は中国のリードレベルに達し、一部の成菓は国際先進レベルに達した。2021年の売上高は1億7000万元で、前年同期比37.5%増加した。純利益は5819.0万元で、前年同期比45.0%増加した。20192021年、天極科学技術の売上高CAGRは58.9%に達した。純利益CAGRは67.9%に達した。今回の分割上場を通じて、天極科学技術は絶えず自身の資金力を強化し、マイクロ波受動部品と薄膜集積製品の関連業務を大いに発展させ、資本市場との直接のドッキングを通じて、融資ルートを広げ、融資効率を高めると考えています。
投資提案：会社は中国の特殊MLCCのトップ企業の一つであり、「第十四次五カ年計画」期間中、装備情報化の程度の向上と国産化の過程の加速に伴い、会社は持続的に比較的速い成長を維持する見込みである。同時に、会社の高性能特殊セラミック材料産業化シリーズの専有技術は中国が初めてで、高い障壁と強い競争力を持っている。私たちは会社の20222024年の純利益はそれぞれ11.03億元、13.62億元、17.22億元で、現在の株価は20222024年のPEに対応して17 x/14 x/11 xであると予想しています。私たちは業界の持続的な高い景気と会社の新材料業務の成長潜在力を考慮して、2022年に20倍のPEを与えて、2022年にEPSは2.40元/株で、目標価格47.98元に対応します。「推奨」評価を維持します。
リスクの提示：下流需要の増加速度が減速する；生産能力の拡充は予想に及ばない。疫病は繰り返し生産などに影響を与える。
