\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 74 Yusys Technologies Co.Ltd(300674) )
投資ロジック
三重要素が銀行ITを駆動して高景気を続けている。IDCは20202015年の業界全体のCAGRを18.8%と予想している。業界の高景気の背後にある駆動力は政策のために銀行の科学技術自立を推進し、銀行のITアーキテクチャは分散型に転換し、銀行業務はデータ管理、信用、監督管理報告などのシステムに対する需要である。
会社の顧客構造はバランスがとれており、顧客の投資週期と経験の移転を抑製するのに有利である。会社は大手商業銀行、株式製及び政策性銀行、城商及び農商行からの収入がほぼ均衡している。2017年の上記のお客様の会社への収益貢献はそれぞれ22%、31%、33%だった。これにより、会社は単一カテゴリのお客様のIT投入の変動に影響されず、ある種類のお客様の成功経験を他のお客様にスムーズに移行することができます。
製品の守正は奇抜で、安定成長と急速な成長を兼ねている。中国の製品ラインが最も完備している銀行ITサービスプロバイダの一つとして、会社は異なる製品建設週期を抑えることができる。ソフトウェア事業が会社の成長バラストとして、20%前後の速度で安定的に成長すると同時に、会社は40%~50%の成長率で急速に成長する革新的な運営製品ラインを重点的に投入し、安定した成長と急速な成長を両立している。
収益構造の最適化、管理の質の向上、効菓の増加、粗金利と純金利のレベルはさらに向上する見込みだ。毛利が70%以上に達した革新的な運営業務は急速に増加し、会社全体の粗金利レベルを持続的に向上させるのに有利である。同時に、会社は2022年に株式支払い費用が6千万前後減少すると予想されているため、会社の純金利レベルがさらに向上する可能性があると判断しました。
研究開発への投資が増え続けている。2021年、会社の研究開発には4億3000万元が投入され、前年同期比38.7%増加し、研究開発費率は11.7%で、前年比1.2 pct増加した。また、会社は2021年9月に方向性増発を通じて11億2000万元の資金を募集し、「中小マイクロ金融機関向けオンライン金融プラットフォーム」、「人工知能技術に基づく知能分析と応用プラットフォーム」、「全麺的なリスクと価値管理」などのプロジェクトの建設に使用する予定です。
投資提案
私たちは20222024年の会社の営業収入はそれぞれ44.7/55.2/67.4億元で、純利益はそれぞれ5.3/6.9/8.6億元で、EPS 0.74/0.97/1.20元に対応して、現在の株価は20222024年のPEに対応してそれぞれ20 x/15 x/13 xで、会社に2022年の合理的な推定値の30倍のPEを与えて、目標価格は22.15元/株で、初めてカバーして、「購入」の格付けを与えます。
リスクのヒント
疫病が繰り返して会社の経営が予想できない。革新運営などの高粗利業務の開拓は予想に及ばない。業界の競争が激化している。解禁リスク株主と役員はリスクを減らす。
