\u3000\u30003 Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) 00246)
医療機器分野に30年近く深く耕し、監視設備と血液浄化の2つの業務駆動を行っている。会社は1993年に設立され、医療機器分野に深く耕し、中国の監護設備のリーディングカンパニーの一つであり、販売ネットワークは世界中に広がっている。監護設備を強化した上で、会社は腎臓科医療の全産業チェーン戦略を積極的に改善し、血液透過分野での市場競争力を向上させた。2020年のCOVID-19疫病の影響を受けて、会社の監視設備の販売量は急速に増加し、製品の海外輸出は顧客の認可を受けた。2021年の会社の売上高は10.91億元（YOY-22%）、帰母純利益は0.64億元（YOY-82%）で、その中で血液浄化設備と消耗品の収入は61.8%に達した。
国産代替プロセスが加速し、血液透過業務の将来性が広い。血液浄化は急性慢性腎不全患者に対する主要な治療方式の一つであり、血液透析は現在最もよく使われ、重要な血液浄化方法である。フィソンユース年報によると、世界の血液透過市場規模は2015年の668億ユーロから2020年の820億ユーロ（201520年CAGRは4.2%）に着実に上昇した。中国の医療機器青書（2021版）によると、中国の透析機、透析器、透析消耗品の市場規模はそれぞれ2025年に52、88、66億元に達する見込みだが、血液透過高値医療用消耗品市場では輸入品が70%以上の市場シェアを占めており、国産代替品にはまだ広い空間がある。私たちは、血液透過患者の基数が絶えず増加し、患者の支払い能力が向上し、血液透過製品の技術が進歩し、国家政策が強力に支持するなどの要素に基づいて、中国の血液透過業界は安定した成長を維持する見込みがあると考えています。会社の全産業チェーンは血透製品を配置し、蘇州君康を買収して生産能力を拡大し、会社の革新特許数は業界の上位に位置し、血透関連製品の核心技術を掌握し、国産代替の波に恩恵を受ける見込みである。
会社は監護設備の中国領軍企業であり、依然として大きな成長空間を持っている。群智コンサルティングによると、世界のモニター市場規模は2016年の26.8億ドルから2019年の29.4億ドル（201619年CAGRは3.1%）に着実に上昇し、COVID-19の疫病が蔓延し、モニター需要が増加し、2020年の世界市場規模は33億ドルに達し、疫病予防とワクチン接種などの推進に伴い、医療設備需要は以前の安定した成長レベルに戻ると予想されている。中国のモニター市場は2016年の3.3億ドルから2019年の4.2億ドル（201619年CAGRは8.4%）に成長し、2023年に6.4億ドルに達する見込みだ。会社は掌上監視器、一体式監視器、プラグイン式監視器の3つの監視シリーズの製品を持っていて、各シリーズの製品の型番は多様です。会社の監視器シリーズ製品は疫病のきっかけを借りて、海外への進出を加速させた。同時に中国の医療の新しいインフラ政策の触媒を受けて、会社の監視器などの生命健康監視分野の製品は病院の病院区の基本設備として、その市場の需要は増加する見込みで、加速的な成長を実現します。
利益予測、評価、評価：私たちの予測会社の20222024年の純利益はそれぞれ0.86/1.14/1.57億元で、EPSはそれぞれ0.49/0.65/0.90元です。現在価格対応PEはそれぞれ30/23/17倍である。私たちは会社に目標価格を18.10元とし、初めてカバーし、「購入」評価を与えました。
リスクの提示：競争の激化；集中的な値下げは予想を超えた。生産能力の拡張と消化が予想されないなど。
