\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 188 Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
投資ロジック
中国のレーザー切断製御システムは優れており、技術は長期的な発展を駆動している。会社はレーザー切断製御システム業務に従事するソフトウェア企業で、十数年来、製品の競争力を維持し続け、業界内で良好なブランドの名声を蓄積し、著しい先発優勢を持っている。中低電力の麺では、会社の中国市場占有率は安定して第一位である。高出力の麺では、会社は輸入代替のペースを加速しており、中国市の占有率は持続的に向上している。中国のレーザー切断産業の発展に伴い、会社は比較的速い成長を実現し、201621年の会社の収入/帰母純利益複合の伸び率は49.5%/48.9%だった。
レーザー切断製御システムのコースは高成長、高障壁で、会社の中低電力システムの地位は安定しており、高電力システムは国産代替を加速している。国産光ファイバレーザー技術の進歩により、レーザー切断設備のコストが大幅に低下し、レーザー切断が下流の工業加工分野に絶えず浸透するようになった。また、下流の高電力、超高電力モデルに対する需要量は明らかに増加している。私たちは2025年に中国レーザー製御システムの市場空間が約38億元、4年の複合成長率が約20%になると予想しています。その中で、高電力システムは27億元に達し、中低電力システムは1億元に達した。現在、中国の中低電力システム分野の国産メーカーはすでに基本的に輸入代替を実現している。しかし、高出力分野の国際メーカーは依然として主流の地位を占めており、主にドイツの倍福、ドイツのPA、シーメンスなどがある。会社の高電力システムの技術指標と使用性能はすでに国際的なリードレベルに達し、市場の認可度は絶えず向上し、国外の独占構造を徐々に打破している。21年の会社バスシステム（高出力業務）の売上高は1億4000万元で、前年同期比+98.8%で、収入の割合は15%に上昇した。202224年の会社バスシステムの収入増加率は54.6%/50.0%/33.3%と予想されています。
多分野の革新開拓は、会社の長期成長空間を開く。会社はすでにレーザー切断の全プロセスをカバーできる技術チェーンを形成し、技術システムの完全性は世界でリードしている。工業製御分野の基礎技術は汎用性を備えており、会社は堅固な基礎技術によって、下流の工業応用シーン分野は絶えず複製できることが期待されている。22年4月、会社は366.5万株、純資金9億5800万元を増発し、知能切断ヘッドの生産拡大プロジェクト、溶接 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 、ハイエンド駆動製御一体化などの分野に投入する予定だ。リズムから見ると、スマートカットヘッド業務は率先して新しい増量に貢献している。21年に会社の2種類の知能切断ヘッドが市場に進出し、製御システム+知能ハードウェアの製品組み合わせ戦略は市場から高度に認可され、収入は0.8億元、前年同期比+647%を実現した。20222024年のスマートカットヘッドの販売台数の伸び率はそれぞれ175%/83%/50%と予想されています。会社の技術と製品システムが徐々に完備するにつれて、将来会社の溶接 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 、ハイエンドの駆動製御一体化、超高速などの新しい業務は徐々に量を放出し、会社の成長天井を開くことが期待されている。
投資提案と利益予測：会社の202224年の帰母純利益は7.4/9.7/12億元で、PEに対応するのはそれぞれ40/31/25倍であると予想されている。比較可能な会社の推定値を参考にして、レーザー業界の持続的な高成長と会社の多業界の延伸の高成長性を考慮して、会社に2022年の46倍のPEを与えると、合理的な推定値は342億元、対応株価は329.01元で、初めて「増加」評価をカバーした。
リスクの提示：マクロ経済変動のリスク；限定販売株解禁のリスク；在庫の急速な増加リスク。
