\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 650 Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) )
事項
会社は最近、完全子会社が1億9700万元で上海峥方化学工業有限会社に北京北旭電子材料有限会社の33.01%の株式を買収すると発表した。今回の買収が完了すると、会社は北旭電子の81.14%の株式を保有し、会社の合併報告書の範囲に組み入れ、会社の株式参加会社から持株子会社になる。
北旭電子は中国大陸初のTFT-LCD Arrayレジストの本土メーカーであり、中国最大の液晶ポジレジストの本土サプライヤーでもある。2021年、北旭電子パネルフォトレジスト事業の売上高は2億5600万元で、前年同期比22.70%増加し、フォトレジスト製品の販売台数は前年同期比21%増加し、中国市のシェアは約19%で、中国第2位のサプライヤーであり、京東方でのシェアは45%以上を占め、他のパネル企業も積極的に推進している。北旭電子の新生産能力建設の進度は予想通りで、潜江工場の年産6000トンの正型光抵抗プロジェクトは2022年1月に正式に生産を開始し、市場を徐々に広げて生産能力を向上させている。
レビュー
会社は主に電子材料、自動車/タイヤ用特殊材料、全生物分解材料の3つの業務を経営している。会社は電子材料業務を重点的に発展させ、重要材料の国産代替を実現することを自分の責任とし、全方位的な配置を行い、国際一流の半導体と表示パネル関連電子材料プラットフォーム型企業になることに力を入れている。会社の電子材料は主に半導体レジストと関連試薬、表示パネルレジストと電子フェノール製品をカバーしている。半導体レジスト事業は、2021年、G線レジストの2021年の市場占有率が60%に達し、I線レジストとKrFレジストの大量供給には、 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、華虹宏力、長江ストレージなど13社の12寸顧客と17社の8寸顧客が含まれている。パネルレジスト業務は、21 Q 2から始まり、4-Mask技術は高感度レジスト新品で北旭ゴムの技術短板を解決し、京東方で量産に成功した。AMOLEDパネルの顧客に対して、会社が開発した高性能高解像度フォトレジストは京東方で全麺的に検証され、22 Q 2で量産販売を実現することが期待されている。同時に、高感度、低温フォトレジストも積極的に研究開発されており、2022年に量産を実現する予定だ。
今回の買収が完了すると、北旭電子は会社の株式会社から持株子会社に変わり、会社の発展戦略に符合し、戦略的な協同効菓をよりよく発揮する。会社のビジョンはハイエンド材料の「首締め」問題を解決するだけでなく、国際一流の中国レジストブランドになることです。北旭電子の成熟した製品技術及び市場資源は、会社が表示パネル用電子化学品技術を引き続き導入し、開発するのに役立ち、表示パネルレジスト分野の国産化を実現する重要な措置である。
投資提案
会社は肝心な材料の国産代替を実現することを自分の責任として、全方位の配置を行って、電子材料の業務は半導体フォトレジストと関連する試薬、表示パネルフォトレジストと電子フェノール製品をカバーします。内生エピタキシャル及び業界上下流のヘッド企業の広範な相互作用を通じて、すでに中国のフォトレジスト生産分野のリーダーとなり、新製品、新業務は絶えず突破を得ている。会社の20222024年の売上高はそれぞれ32.89、43.75、53.44億元で、母の純利益はそれぞれ4.69、6.90、8.76億元で、EPSはそれぞれ0.78、1.16、1.47元/株で、現在のPEに対応してそれぞれ35、24、19倍で、「増持」の格付けを与えます。
リスクの提示
下流市場の需要は予想を下回った。
原材料価格の激しい変動
新製品の新技術開発の進展は予想を下回った。
