\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 01 Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
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1）会社は2021年報を発表し、営業収入は36.52億元で、前年同期比+61.51%を実現した。帰母純利益は12億6300万元で、前年同期比+86.01%だった。非帰母純利益は11億9100万元で、前年同期比+91.90%だった。経営性純キャッシュフローは16億5200万元で、前年同期比+275.65%だった。EPS1.85元です。業績は市場の予想に合っている。
2）会社は2022年の一季報を発表し、営業収入は8.71億元で、前年同期比+21.60%を実現した。帰母純利益は2億7400万元で、前年同期比+987.71%だった。非帰母純利益を控除すると2.48億元で、前年同期比+276378%だった。経営性の純キャッシュフローは-0.61億で、マイナス値は前年同期より狭い。EPS0.40元です。業績は市場の予想に合っている。
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収入利益は高速成長を維持し、キャッシュフローの状況は明らかに改善された：2021 Q 1~2022 Q 1、会社の単四半期の営業収入はそれぞれ2.77/7.75/13.25/12.75/8.71億元で、前年同期比+56.31%/11.90%/140.74%/51.62%/21.60%だった。帰母純利益は0.25/3.11/7.00/2.27/2.74億元で、前年同期比+937.58%/+20.98%/+303.21%/-7.60%/+987.71%だった。非帰母純利益を0.09/2.87/6.93/2.01/2.48億元控除し、前年同期比+238.23%/+14.26%/+306.70%/+2.70%/+276378%だった。2021年の非免疫計画ワクチンの営業収入は24億8600万元で、前年同期比+11.47%、粗利益率は69.45%で、前年同期比20.96 pp減少した。アデノウイルスベクターCOVID-19ワクチンの海外輸出が収入の増加を牽引したためと推定されるが、当期の粗利益率に影響を与えた。免疫計画ワクチンの営業収入は11億6400万元で、前年同期比+393695%、粗利益率は80.61%で、前年同期比23.74 pp増加し、COVID-19不活化ワクチンの中国での販売の牽引によるものと推定されている。2021年には4連苗バッチに431.73万剤が発行され、前年同期比-2.40%で、主にCOVID-19の疫病の影響を受けている。新たに発売された13価肺炎ワクチンは41.76万剤を発行し、会社の新しい業績成長エンジンとなった。B型肝炎ワクチンは257478万剤を発行し、前年同期比+118079%で、B型肝炎業務は強力な回復を得た。会社の経営性純キャッシュフローは大幅に増加し、主に販売代金が増加し、現金状況は明らかに改善された。
内外を挙げて研究開発に力を入れ、徐々に革新ワクチンの時代に入った：2021年に会社の研究開発に7.38億元を投入し、営業収入に占める割合は20.22%に達し、その中で費用化は3.54億元で、研究開発費用率は9.70%である。会社は自主研究開発と導入協力を結合した研究開発方針を堅持し、革新成菓が持続的に現れ、自主研究開発のCOVID-19不活化ワクチンは2021年5月に中国で緊急使用を許可され、新型コロナウイルスワクチン（Y 25アデノウイルスベクター）を再編し、2021年10月にインドニシアの緊急使用許可を得て、自主研究開発の世界初のダブルベクター13価肺炎球菌多糖結合ワクチンは2021年9月に発売を許可された。凍結乾燥b型インフルエンザ好血桿菌結合ワクチンは2021年6月に発売された。凍結乾燥者用狂犬病ワクチン（ヒト二倍体細胞）はすでに薬品登録ロットを申請し、登録現場の検査を完了した。会社はすでに経口五価重配輪状ウイルスの減毒活ワクチン（Vero細胞）、四価手足口病ワクチン、麻頬風水痘ワクチン、四価インフルエンザワクチン、20価肺炎球菌多糖結合ワクチンなどの多連多価ワクチンを開発し、同時にワクチンの新技術経路の応用研究と新技術プラットフォームの構築を重視し、mRNA技術、ウイルスベクター技術を含む。将来、重量ポンド製品が続々と発売され、技術が持続的にアップグレードされるにつれて、会社は徐々に革新ワクチンが成長を駆動する新しい時代に入る。
利益予測、推定値と格付け：COVID-19疫病が会社の将来業績成長に与える影響に不確実性があり、一部の品種の競争構造がますます激しくなっていることを考慮して、20222023年の帰母純利益予測を14.22/19.56億元（元の予測は15.48/24.08億元で、それぞれ8%/19%引き下げた）に引き下げ、2024年の帰母純利益は26.00億元で、前年同期比12.59%/37.49%/32.93%増加した。最新株価によるEPSの推計は2.03/2.79/3.71元で、現在の価格はPEに対応して30/22/17倍で、「買い」の格付けを維持している。
リスクの提示：新品種の承認進捗または販売が予想を下回っている；業界規製政策調整のリスク。
