\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 396 Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) )
事件の概要：2022年4月28日、会社は2022年1季報を発表し、営業収入は29.50億元で、前年同期比53.72%増加し、帰母純利益は1.20億元で、前年同期比202.88%増加し、非帰母純利益は9947万元で、前年同期比462.21%増加し、これまでの業績予告区間に位置している。
収益成長率は業界をリードし、競争構造は持続的に最適化されている。
Q 1は伝統的な閑散期であり、会社の逆勢は売上高29.50億元を実現し、前年同期比53.72%増加し、21年の全体と各主要子会社の売上高と成長率の傾向（全体の売上高は135.49億元で、前年同期比+31.49%；鋭捷ネットワークは91.89億元で、前年同期比+37.19%；昇騰情報は14.69億元で、前年同期比+17.35%；星網の知恵は9.77億元で、前年同期比+4.49%）を参考に、Q 1は主に鋭捷ネットワークの良好な成長によって牽引されていると判断した。その伸び率は会社全体の伸び率を超えるべきであると同時に、企業網市場の主流メーカー（新華三Q 1の売上高は前年同期比27.78%増加し、華為Q 1全体の売上高は前年同期比13.9%減少した）をはるかに超え、会社のシェアの持続的な向上を反映している。
会社は最近、キャリア市場で積極的な進展を遂げ、2021年、鋭捷ネットワークは中国移動2021年から2022年までのハイエンドルータとハイエンドスイッチの収集において、スタンダードバッグ7とスタンダードバッグ8はそれぞれ30%のシェアを落札した。2022年、中国移動の2022年から2023年までのデータセンタースイッチの収集（新築部分）において、スタンダードパッケージ1、2、3はそれぞれ23%、23%、30%落札された。将来を展望すると、競争構造は持続的に最適化され、会社はより多くのシェアを奪うことが期待されていると思います。
契約負債が高成長し、長期経営傾向がよくなる。
これまでの年報の評価では、21年末の会社の契約負債は5億4100万元で、前年同期比131.97%増加し、会社の受注が十分であることを反映しており、22 Q 1期末の会社の契約負債は6億2100万元で、期初より7962万増加し、前年同期比71.19%増加し、長期経営の傾向をさらに検証した。また、同社は戦略的な準備に力を入れ続けており、21年末の在庫金額は40.39億元で、前年同期比73.81%増加し、22 Q 1期末の在庫金額は5.94億元から46.33億元増加した。
粗金利は前年同期より改善され、費用管理製御の効菓は著しい。
会社の22 Q 1粗利率は34.20%で、前年同期より0.99 pct上昇し、主な原因：1）高粗利ネットワーク製品の割合が上昇した。2）21年の二輪製品の値上げの効菓は徐々に現れている。費用端、会社の22 Q 1販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ13.14%/3.84%/14.63%で、前年同期比-3.61 pct/-0.72 pct/-1.22 pctで、規模効菓が際立っている。
投資提案：デジタル経済が会社の収入に牽引することをよく見て、運営者の業務も増分に貢献し、同時に規模効菓がさらに利益能力を高めることを期待して、鋭捷ネットワークの分割上場の影響を考慮しないで、会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ8.64億/12.55億/17.73億で、PEに対応して15倍/10倍/7倍で、会社のここ5年の推定値中枢は27倍である。「推奨」評価を維持します。
リスクの提示：数通の需要は予想に及ばず、運営者と海外市場の開拓は予想に及ばず、市場競争は激化している。
