\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
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最近、i茅台は正式にオンライン運営を開始し、同時に非申請製を採用した5つの製品を新たにオンライン化した。これで9つの製品は共同でi茅台の製品行列を構成し、ブランドシステムは「価格のマッチング、レベルの明確さ、勾配の合理性」の理念をめぐって展開された。
投資のポイント
最近i茅台が正式に運営され、9つの製品がブランド行列を構築した。
最近新しくオンラインになった5種類は非申請制（オンライン販売）を採用し、それぞれ：1）飛天53%vol 100 ml茅台酒（小売価格399元/瓶）；2）飛天43%vol 500 ml茅台酒（小売価格1099元/本）；3）43%vol 500 ml茅台酒（祝宴・赤）（小売価格1099元/本）；4）茅台王子酒（金王子）（小売価格338元/本）；5）茅台迎賓酒（紫）（小売価格218元/本）
これまでラインアップした4種類は依然として申請（享約申請）を採用し、それぞれ：1）500 ml茅台酒（彩釉珍品）（小売価格4599元/瓶）である。2）茅台酒500 ml（壬寅虎年）（小売価格2499元/本）；3）375 ml＊2茅台酒（壬寅虎年）（小売価格3599元/本）；4）500 ml茅台1935（小売価格1188元/本）。私たちは：1）現在ラインアップされている9種類の製品の中には工場価格の高い非標準品や、100 ml単価が500 ml同製品より高い飛天茅台などが少なくないため、i茅台の収入はすべて株式会社に帰属しているため、i茅台製品の行列の豊富さ&収入の割合の向上は全体のトン価格の向上に有利であると考えています。2）現在9種類の製品は「価格マッチング、階層明瞭、勾配合理」の理念配置をめぐって、比較的完全な製品行列を形成した；3）i茅台のオンラインはルートの製御力を強化することに有利で、会社の「茅台価格システムを理順にする方法はシステム性改革であり、現代管理に体現され、価格を調整するのではない。マーケティング体製の改革はルートを革新し、デジタル方法を通じて公平さを保証する」という導きに従う。
i茅台の試験運営期間中は大きな成菓があり、累計売上高は24億を超えた。
i茅台はすでにビッグデータに基づく業務運営システムを初歩的に構築し、データの蓄積に伴い、知能精確な投入を徐々に実現する。5月18日現在、累計117万本以上の製品、合計560.7トン（うち、寅年の干支酒は250トン、1935は200トンを超えた）が投入され、累計売上高は24.14億元だった。現在、会社はi茅台専門店のディーラーをオンラインにして900+社を予定しており、残りの特約ディーラーは年内に専門店の開設を完了する予定です。
マーケティング改革が加速し、値上げしない上で利益端の二桁の確定性が強い。
今年の会社の利益端は500 mlの飛天茅台が値上げしない上でも、強い弾力性を備えており、会社の強い発展潜在力を示しており、具体的な利益弾力性は五つの方麺から由来している。
1）茅台酒：飛天茅台の投入総量は昨年より微増した背景にあり、投入リズムは昨年と近い；非標準製品の価格は一斉に上昇した（21年3月の干支茅台、精品酒は54%、17%、同時に22年1月にも精品酒と年酒などの製品に対して値上げを実現した）。
2）シリーズ酒：シリーズ酒の値上げ配当金の持続的な放出（2021年1月に会社は迎賓、王子、王子の味噌香経典、珍品王子、漢味噌に対して値上げを実行し、値上げ幅はそれぞれ13%、20%、12%、28%、8%で、同時に22年1月に会社は6つの200元以下の低価格製品を整理し、金王子、王子の味噌香シリーズ経典など6つの製品に対して10-15%値上げし、主力製品の価格を200元以上に引き上げることを目的とし、この部分の全体的な値上げは8-10点に貢献する見込み）量価の一斉上昇はシリーズ酒のトン価の上昇を推進している。
3）新品：22 Q 1会社はシリーズ酒類に属する別の1935（投入予定量は約700800トン）を発売し、同時に茅台酒は高価格帯珍品茅台などの新品を発売して業績を厚くした。
4）ルート：会社はオンライン「i茅台」、専門店の増加などの方式を通じて直販ルートの割合を持続的に向上させると同時に、今年1月から非標準製品の一部の販売店の割当額が直営店に転送され、集荷（干支酒、逸品、年15年の直営店の割当額の値上げ価格はそれぞれ2299元、2969元、5399元）はいずれも利益を増やす。
5）予収：2022 Q 1会社の予収金（契約負債+その他の流動負債）は前年同期比32.49億元増加し、優れた表現を示し、後続の業績表現のために弾力性空間を築いた。
短期的にはマーケティング改革の配当金が持続的に放出され、中長期的には「五線」を見て茅台の護衛をする。
1）短期的に見る：茅台酒シリーズの酒は二輪駆動で、マーケティング改革の配当は持続的に放出され、通年の会社の利益端の20%近くの成長を期待している。1）量の角度から見ると、2021年の茅台酒の投入量は約3.6万トンにすぎず、十四五末には5万トンが予想され、2022年から遡る4年は茅台酒基酒の生産量が多い年であり、2022年に茅台酒の量が増加または予想を超えると予想されている。2）価格の角度から見ると、非スカラー価格のダブルアップと直営ルートの占有率のさらなる向上が主な方向であり、マーケティング改革の配当金または持続的に放出される。
2）中長期的に見る：十四五に入り、茅台の道、「五線」発展の道をよく歩く。需要側の表現が強いことを考慮して、会社は絶えず監督管理を強化しています。生産量は着実に向上し（2021年茅台酒製酒工場/シリーズ酒製酒工場の実際の生産能力はそれぞれ前年同期比62373324トンから5647228249トンに上昇し、31660トンシリーズ酒基酒設計生産能力の中で、6400トンシリーズ酒基酒設計生産能力は2021年11月に生産を開始し、実際の生産能力は2022年に放出される。第14次5カ年計画期間中に茅台酒シリーズ酒はダブル5.6万トンの生産能力を実現する）、技術改革プロジェクトは着実に推進し、ルート改革は加速的に着地し、2022年に茅台の酒量の価格はあるいは予想を超えて、報告書の端の加速を推進して、第十四次五カ年に入って、会社は茅台の道、「五線」の発展の道をよく歩いて、「双造」、「双固」を堅持して、主業を集めて、構造を調整して、組み合わせを強くして、生態を構成して、未来の業績の確定性は強いです。
利益予測と推定値
20222024年の会社の収入増加率はそれぞれ17.5%、16.2%、14.4%と予想されている。純利益の伸び率はそれぞれ18.8%、17.2%、16.1%だった。EPSはそれぞれ49.6、58.1、67.5元/株である。対応PEはそれぞれ35、30、26倍である。会社が強い成長性と業績の確定性を持っていることを考慮して、購入評価を与えます。
リスクの提示：1、マクロ経済の下行；2、疫病の影響は予想を超えている。
