\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
事件：会社は2022年の一季報を発表し、営業収入は72.10億元で、前年同期比0.72%増加し、帰母純利益は18.29億元で、前年同期比6.36%減少した。
疫病の影響で、会社の収入は短期的にストレスを受けている。22 Q 1会社の営業収入は72.10億元で、前年同期より0.72%小幅増加した。私たちは収入の伸び率が減速する主な原因は1)昨年値上げされた後、ルート在庫が相対的に高く、端末在庫が解消される必要があると予想しています。2）疫病状況は端末の需要に影響し、同時に物流輸送にも一定の影響を与える；3）昨年第1四半期の基数は相対的に高い。
製品別に見ると、Q 1醤油/ソース/オイスターソース/その他の売上高はそれぞれ40.76/8.07/11.31/7.68億元で、前年同期比-0.53%/-8.61%/-3.17%/+9.70%だった。チャネル別に見ると、Q 1のオフライン/オフラインチャネルの売上高はそれぞれ64.90/2.93億元で、前年同期比-3.90%/+202.23%で、オンラインチャネルの成長速度は比較的に速いか、会社がコミュニティ団体購入などの新興チャネルの配置を加速させることと関係がある。地域別では、Q 1東部/南部/中部/北部/西部の売上高はそれぞれ13.77/12.13/14.82/18.86/8.25億元で、前年同期比+5.61%/+6.02%/-9.27%/+0.37%/-7.25%で、中部と西部はある程度下落した。ディーラーの数を見ると、会社のディーラーの数は291社から7139社に減少し、そのうち、東/南/中/北/西部はそれぞれ-31/-78/-77/-27/-78社だった。
コスト圧力の下で、会社の利益は短期的に圧力を受けている。22 Q 1は純金利25.39%を実現し、前年同期より1.93 pcts減少した。包材、大豆などの原材料価格が引き続き高いため、第1四半期の会社の粗利益率は38.17%で、前年同期より2.77 pcts減少した。期間費用の麺では、会社Q 1の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ5.43%/1.35%/2.56%で、前年同期比-0.27/+0.20/-0.36 pctsで、会社は内部効率の改善を通じて、費用効菓の割合を絶えず最適化し、利益能力の安定を保証している。
C端の競争優位性は持続的に強化され、会社の総合競争力は絶えずリードしている。2022年を展望して、会社の計画営業収入目標は280億元で、利益目標は74.7億元で、つまり収益/利益は前年同期比11.98%/11.98%増加することを実現する予定で、2021年の純金利レベルを維持する予定です。短期的に見ると、会社の基本麺にはまだ圧力がある。20年と21年は外食の圧力を背景に、会社は依然として安定した成長を維持することができ、主な原因は会社がC端市場の配置と開拓を強化し、C端競争力が持続的に向上しているからだと思います。同時に、疫病の下で、会社はすでに基本的に全国の生産基地に対する配置を完成して、そして多基地の生産能力の釈放を加速して、現在会社の全体の生産能力の利用率は依然として95%以上のレベルを維持して、生産能力の釈放も会社の長期の安定した発展に保障を提供します。私たちは会社がリーダーとしての安定した成長を見て、短期的な圧力は長期的な傾向を変えない。
利益予測：会社の22-24年の売上高は289336/390億元で、前年同期比15.67%/16.26%/16.04%増加し、純利益は74.86/94.56/12.96億元で、前年同期比12%/26%/19%増加し、EPSはそれぞれ1.62/2.04/2.44元で、会社の「購入」格付けを維持すると予想されている。
リスクの提示：マクロ経済の下行リスク；食品安全リスク；COVID-19感染リスクコスト上昇リスクの継続
