\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 355 Kingclean Electric Co.Ltd(603355) )
事件：会社の2021年通年の営業収入は79.46億元で、前年同期比+26.51%、帰母純利益は5.03億元で、前年同期比+53.24%、非帰母純利益は4.39億元で、前年同期比-8.07%だった。そのうち、2021 Q 4の営業収入は22.05億元で、前年同期比+8.07%、帰母純利益は0.25億元で、前年同期比+128.15%、非帰母純利益は0.01億元で、前年同期比-99%だった。会社の2022年Q 1年間の営業収入は23億5100万元で、前年同期比+16.79%、帰母純利益は2.11億元で、前年同期比+10.64%、非帰母純利益は2.09億元で、前年同期比+15.14%だった。
自社ブランドの成長速度が向上し、Q 1同時表パ捷アルミニウム合金ダイカスト業務が高く増加した。
業務別に見ると、会社の自主ブランド業務の21年の売上高は前年同期比+43.33%、核心部品業務は同+27.68%、ODM/OEM業務は同+22.59%で、Q 4の輸出の伸び率は安定しており、部品業務の伸び率はストレスを受けていると予想されている。会社の自主ブランドの成長率は向上し、その中でオンライン販売は前年同期比60%以上増加し、ライクジミーダニ除去機、碧雲泉知能浄水機は品類頭部製品となり、ライク掃除機の販売は同比約+60%で、同時に21年以来ライク、ジミーブランドは複数の洗濯機製品を発売し、自社ブランドの発展を推進している。輸出代行業の麺では、外需が安定している背景の下で、会社は積極的に新しい品種を開拓し、その中で園林工具（21年の売上高は10億前後）、空気清浄機の成長は比較的速く、成長速度はそれぞれ50%/95%である。核心部品の麺では、会社の電機業務は+21%、アルミニウム合金精密部品業務は+66%で、会社は横方向にアルミニウム合金ダイカストの高景気コースに進出し、成長速度は良好で、現在の成長の主な製約要素は生産能力が飽和しており、22年の上海パジェットの統合完了に伴い、新エネルギー子会社の生産能力が投入された後、関連業務はさらに高速成長する見込みだ。Q 1の状況：自社ブランドの麺では、碧雲泉、ジミーブランドのオンライン成長率は50%近くで、ビジネス参謀データによると、Q 1ジミー洗地機GMVは前年同期比+202%、ダニ計+51%、ライク除ダニ計+44%で、前年同期比で比較的速い成長率を実現した。部品については、22 Q 1上海パジェットが合併を開始し、アルミニウム合金ダイカスト事業は前年同期比800%近く増加した。
コストの影響は前月比で改善され、普及投入は費用レベルを高める。
2021年の会社の粗利益率は21.79%で、前年同期比-3.88 pctで、そのうち自主ブランド/部品/OEM 21年の粗利益はそれぞれ41.78%/19.24%/17.6%で、前年同期比+2 pct/-3.5 pct/-6 pctだった。純金利は6.33%で、前年同期比+1.14 pctだった。そのうち、2021 Q 4粗金利は20.28%で、前年同期比-2.8 pct、純金利は1.13%で、前年同期比+5.49 pctだった。会社の2022年Q 1粗金利は22.89%で、前年同期比+1.35 pct、純金利は8.99%で、前年同期比-0.51 pctだった。21年の大口原材料の上昇により、会社の利益能力が影響を受け、その中で代行業務の影響幅が明らかになった。22 Q 1会社の粗利益率が上昇しているのは、Q 1自主ブランドの高粗利益業務の伸びが良い一方で、コスト伝導に一定の遅れがあるため、Q 4原材料価格がQ 1に下落したためだと考えられています。
投資提案：後市を展望し、収益端：自社ブランドの方麺から地洗機の高景気コースを洗い、会社のマーケティングと研究開発への投入を強化し、新製品を持続的に発売して競争力を強化する。部品業務の麺では、会社は買収合併と資金調達を通じて生産能力のボトルネックを突破し、アルミニウム合金ダイカスト業務は比較的速い成長を迎える見込みである。ODM/OEMについては、同社は製品のアップグレードを積極的に配置し、電動工具の持続的な放電量が新しい成長極に貢献している。業績端では、大口の原材料コストは後続的に下落する見込みで、人民元の下落が続いている会社の輸出業務を重ね合わせると、後続の会社の利益能力は回復する見込みです。会社の過去の表現と結びつけて、私たちは22年の自社ブランド業務の成長率を適切に引き下げ、会社の22-24年の純利益は8、10.8、12億元（22-23年前の値は9.5/11.5億元）と予想され、現在の株価対応動態PEはそれぞれ13 x、10 x、9 xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクの提示：為替レートの変動は輸出業務リスクに影響する；国内販売が予想されるリスクに達していない。原材料価格の変動リスク；新エネルギー自動車の浸透が予想されるリスクなどに及ばない
