\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
事件：会社は2022年の一季報を発表した。報告期間中、同社の売上高は96.67億元で、前年同期比26.48%増加した。帰母純利益は6億7500万元で、前年同期比39.08%減少した。基本的な1株当たり利益は0.25元/株です。
収益力は前月比で大幅に改善された。2022年第1四半期、会社の総合粗利益率は13.97%で、前年同期比9.47%下落し、前月比4.07%増加した。会社の期間中の費用率は6.16%で、前年同期比0.67%増加し、前月比1.71%減少した。その中で、販売費用率は0.4%で、前年同期比0.01%増加した。管理費率は2.52%で、前年同期比0.41%増加した。財務費用率は1.33%で、前年同期比0.75%減少した。研究開発費率は1.91%で、前年同期比1%増加した。報告期間中、会社の純金利は6.99%で、前年同期比7.55%低下し、前月比4.7%増加した。報告期間内、会社の純金利は前年同期より急速に下落した。主に、会社の大口材料の物資価格が前年同期よりはるかに高く、製品価格の表現が原材料より弱いからだ。
業界の利益は圧力を受け、会社の林漿紙一体化コストの優位性が際立ち、競争構造は良い方向にある。2021年下半期以来、文化用紙はダブルマイナスを背景に需要が振るわず、完成品の紙価格表現は糊価より弱く、利益能力は悪化し続け、日度粗金利はプラスからマイナスに転換し、歴史的な低位にある。2022年4月28日現在、ダブル糊紙、ダブル銅紙の日度粗金利はそれぞれ-3.2%、-11.97%である。業界全体の圧力は、中小企業の清算に有利である。同時に、下流の完成紙の積極的な操業とロシアとの衝突によって、22 Q 1パルプの価格は急速に上昇し、文化用紙の価格を向上させ、会社は十分な自給パルプの生産能力を備え、コストコントロール能力が際立ち、利益能力は徐々に修復される見込みだ。
投資提案：会社は絶えず林漿紙一体化戦略を推進し、生産能力配置は持続的に完備し、規模効菓とコスト優勢は絶えず拡大し、市場シェア材料は持続的に向上し、会社の将来の発展をよく見て、会社は202223/24年に基本的な1株当たり利益1.18/1.30/1.49元/株を実現することができ、PEが10 X/9 X/8 Xであることに対応し、「推薦」格付けを維持する
リスクの提示：経済成長が予想に及ばないリスク；市場競争が激化するリスク。
