\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 006 Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
事件：会社は2022年の一季報を発表し、報告期間中の営業収入は8億3300万元で、前年同期比13.0%増加し、親会社の所有者に帰属する純利益は1.82億元で、前年同期比19.41%増加し、基本的な1株当たり利益は0.36元で、前年同期比16.13%増加した。
2022 Q 1海外のガラス繊維の高景気、沂水の三線の貢献生産量、ガラス繊維の主業量の価格は一斉に上昇した。
トン価格：2022 Q 1ガラス繊維の輸出は高景気で、税関データから見ると、2022 Q 1中国のガラス繊維糸と製品の輸出金額は前年同期比+49.83%で、2021年+44.89%の年間増加幅を上回っている。販売量：沂水3線2021年末に生産を達成し、2022 Q 1はすでに安定的に運行して生産量に貢献し、現在、会社は生産能力41万トン、Q 1業界の高景気の継続の下で生産量がいっぱいで販売されているため、2022 Q 1の生産量は11万トン前後と試算されている。トンコスト：2022 Q 1会社のガラス繊維原料浸潤剤、鉱石などの価格が上昇し、トンコストにはまだ圧力があると判断した。
2022ガラス繊維景気の持続と熱電業務の利益改善を見る。
ガラス繊維業務：21 Q 4の生産能力放出圧力期が過ぎ、エネルギー消費の二重製御が業界週期の弱体化を促進する。紡績糸の四半期限界の新規有効生産能力を見ると、21 Q 4限界の新規有効生産能力だけが多く、5.8万トン/四半期に達し、22年に入って限界の新規有効生産能力は減速し、22年Q 1-Q 4限界の新規有効生産能力はそれぞれ1.7/1.7/3.3/1.3万トン/四半期と予想されている。「エネルギー消費の二重製御」の下で、業界の新規生産能力の難易度が増加し、着地不確実性が向上した。需要端が引き続き良い判断の下で、業界の景気は持続し、高価格は維持される見込みで、量の麺では、会社の沂水三線は2021年10月に点火し、年末に生産を達成し、2022年に完全な年間生産量の増加に貢献する。
熱電業務：2021年に会社は石炭価格の上昇で赤字になった。2022年Q 1以来、安定した価格を維持する背景の下で、石炭価格は高位で安定しており、会社も長協を締結して石炭コスト端をロックし、インターネット上の電力価格を引き上げ、熱電業務は依然として利益改善の通路にある。
会社の生産能力規模、低コスト、顧客資源などの優位性は総合的な実力を際立たせている。
1）生産能力規模は中国で4番目で、冷修技術の改善を通じて持続的に拡大している：会社の公告によると、会社は100%子会社の天トーチ省エネの年間6万トンのガラス繊維池窯糸引き生産ラインに対して冷修技術の改造を行い、技術改造が完成した後、この生産ラインの生産能力は17万トンに引き上げる予定である。その後も生産ラインの冷修技術改革計画があり、2025年までに中国の生産能力は62万トン前後に達する見込みだ。
2）低コスト優勢：会社の規模化、知能化、自己有熱電などの総合優勢は明らかで、単位コストは下降傾向にある。沂水工場区のデジタル化生産基地建設の急速な進展により、会社の労働時間効率、エネルギー消費強度などの重要な指標は業界の一流レベルを見て、生産能力規模の拡大と冷修技術の改善を重ねて推進し、コストの低下にはまだ空間がある。
3）顧客資源の優位性：OCは会社の第一の大手顧客であり、OCも会社に一定の技術（浸潤剤）、管理サポートを与える。
4）従業員の持株優勢：会社の中間層及び以上の管理、技術者は会社の持株プラットフォームで株式を保有し、管理チームは安定しており、発展の決意と自信を示している。
投資提案：核心的な推薦ロジックはガラス繊維業界のbetaが会社の冷修技術の改善を重ね、量、価格、利益の上昇をもたらし、高い利益状態を維持し、評価値はより性的な価格比を持っている。会社の業績は私たちの予想に合っているので、20222023年には母の純利益6.56、7.21億元を実現すると予測しています。現在の株価対応PEはそれぞれ9、8倍です。「購入」評価を維持します。
リスクの提示：マクロ需要は予想に及ばない；供給増加は予想を超えている。新生産ライン建設遅延リスク；研究報告書に使用されている公開資料には、情報が遅れたり、更新が遅れたりするリスクがある可能性があります。
