\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 958 Orient Securities Company Limited(600958) )
投資のポイント
業績の概要
22 Q 1 Orient Securities Company Limited(600958) 営業収入31.3億元を実現し、前年同期比39.8%減少した。帰母純利益は2億3000万元で、前年同期比80.6%減少し、投資収入の大幅な低下に引きずられ、業績は予想を下回った。加重平均純資産収益率は0.29%で、前年同期より1.74 pct低下した。業務ライン別に見ると、22 Q 1ブローカー、投資銀行、資本管理、利息、投資純収入の前年同期比増加率はそれぞれ7%/18%/-26%/-23%/-276%で、総収入に占める割合はそれぞれ27%/12%/24%/8%/-21%だった。
資本管理収入は前年同期比で下落し、仲介業務は小幅に増加した。
市場変動が資本管理業務に影響する：22 Q 1 Orient Securities Company Limited(600958) 資本管理業務の純収入は7.6億元で、前年同期比26%減少した。年初から現在までの権益市場の変動は大きく、公募基金の管理規模は下落した。Windデータによると、4月29日現在、同社傘下の匯添富基金と東証資本管理非貨基AUMはそれぞれ5199256億元で、前年末より15%/12%下落した。
年金は公募の拡大を支援する：1980年代に米国が年金制度改革を開いた後、共同基金市場に大量の資金をもたらし、ICI統計によると、2020年末にIRA計画の45%が共同基金の購入に使われた。2022年4月21日、国務院弁公庁は「個人年金の発展を推進することに関する意見」を印刷、配布し、個人年金は個人口座製度を実行し、口座資金は規定に合った銀行財テク、貯蓄預金、商業養老保険、公募基金などの金融製品を購入することができると規定した。中国の個人年金製度の推進は公募市場の拡大を後押しし、富を増やし、東証の資金管理が利益を受けることが期待されている。
ブローカー業務の収入は小幅に増加した：22 Q 1 Orient Securities Company Limited(600958) ブローカー業務の純収入は8.5億元を実現し、前年同期比7%増加した。22 Q 1の全市場の日平均株価ベースの成約額は前年同期比7%増加し、代理販売収入は前年同期比大幅に下落すると予想されているが、代理購入収入は市場状況に応じて小幅な増加を維持している。
自営収入が業績を引きずり、株式分配が完成して実力を高める。
22 Q 1 Orient Securities Company Limited(600958) は投資純収入-6.4億を実現し、前年同期比276%下落し、年間化投資収益率は約-1.7%と試算され、22 Q 1資本市場の変動が大きく、会社の自営方向性の開放口が相対的に高いことが重なったと判断した。会社は4月28日に株式割り当て完了公告を発表し、合計15億株を購入し、A株の割り当て可能株式総数の89.96%を占め、購入資金は127億元だった。株式分割が完了すると、会社の資金力はさらに向上し、その後、主に資金を財産管理業務に投入し、会社の大財産管理業務チェーンの発展を引き続きよく見ている。
利益予測と推定値
投資収益の牽引を受けて、会社の22 Q 1の業績は予想を下回って、後続は株式を割り当てて資金を補充した後に引き続き財産管理業務に力を入れることを期待しています。20222024年の帰母純利益の伸び率は-11%/30%/29%と予想され、BPSに対応するのは9.62/10.36/11.32元である。会社に2022年の1.3倍のPBを与え、目標価格12.50元に対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント
マクロ経済は大幅に下落した。資本市場改革は期待に及ばない。
