盛美上海（688082）
会社の2022 Q 1の営業収入は3億5400万元で、前年同期比28.52%増加した。帰母純利益は0.04億元で、前年同期比88.56%減少した。非純利益を0.24億元控除し、前年同期比24.98%減少させることを実現した。
評価を支えるポイント
単四半期の収入増加率は28.5%で、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 1、中微、拓荊はいずれも50%以上増加し、主に単四半期の基数が高く、現在の単四半期の収入規模の敏感度が高く、疫病が検収の進度に影響するなどの原因である。
（1）高成長性類似。20202021年の2年連続の第1四半期の平均成長率は盛美、中微、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の順で57%、52%、51%だった。実際には、昨年第1四半期の盛美の伸び率は91%だったが、中微、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 昨年第1四半期の伸び率は50%前後だったため、盛美の昨年第1四半期の基数は高かった。
（2）20192021年の単四半期の収入増加率の変動は比較的に大きく、現在の第1四半期の収入ボリュームに対応する増加率の感度は高い。会社の設備の平均単価は2000万前後/台で、少数の注文の検収と収入確認は第1四半期の収入影響に敏感である。2~3台の設備の収入を多く確認すると、第1四半期の収入は50%増加します。季節的な収入増速の大幅な変動の表現も Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 20182019年、 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) の20192020年に発生した。
会社の在庫と契約負債は引き続き拡大し、注文は急速に増加する見通しだ。2022 Q 1会社の在庫は17億2800万元で、2021年末より19.75%増加した。会社の契約負債は4億4300万元で、2021年末より21.72%増加した。在庫と契約負債が引き続き増加していることは、会社が現在注文していることを示しています。持株株主の公式サイトによると、同社の出荷量はシーズンごとに急増し、2021 Q 1-Q 4はそれぞれ0.74、0.82、0.99、1.17億ドルで、強力な出荷量も同社が注文の確認を加速していることを側面的に検証している。
高研究開発の投入は製品のプラットフォーム化を加速させる。会社の2022 Q 1研究開発への投入額は合計1億1100万元で、前年同期より126.8%増加し、研究開発への投入が営業収入に占める割合は31.4%で、前年同期より13.6ポイント増加した。会社の18キャビティ300 mmUltraCVI単結晶洗浄設備はすでに量産に成功した。この設備は2020年第2四半期に初めて発売され、現在、中国の主流ストレージチップメーカーの生産ラインで検証され、量産に入っています。また、同社の持株株主であるACMR年報発表会によると、今年は粗利益率の高いALD設備を発売し、2つの新しいプロセス設備を発売する。
利益予測と評価
上海の4月の疫病などの影響を考慮して、私たちは今年の予想を超える確率と幅に対して小幅な調整をして、しかし依然として高速成長性を維持して、22-24年の純利益は4.27/5.95/8.00億元を予想して、「購入」の格付けを維持します。
評価が直麺する主なリスク
国際地政学摩擦の不確実性、部品不足による注文の納入遅延。
