\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
投資のポイント： China Life Insurance Company Limited(601628) 2019年以来、各業務指標は同業をリードし続け、トップの地位は安定している。新任管理層は「両安定両製御五向上」という目標を提出し、短期業績の安定性の期待が強い。会社の2022年の業績改善+高株価の弾力性を見て、「大市より優れている」格付け。
中国の生命保険市場は絶対的にリードし、業務規模と価値は持続的にリードしている。1）2021年会社の総保険料、内包価値とNBV規模はいずれも業界第一を維持し、市の占有率は20%に達し、第二位（ Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ）より4.1ポイントに拡大し、トップの地位はますます安定している。2）20192021年の営業収入、帰母純利益、内含価値複合成長率はそれぞれ10.1%、64.7%、14.8%で、それぞれ4社の上場生命保険会社の中で第2位、第1位、第1位である。3）20072021年の平均ROE、ROEVはそれぞれ11%、16%で、両者とも靭性が強く、業績のリターンは穏健で持続可能である。
生命保険：負債端は4年連続で同業より優れ、康養市場を積極的に配置して発展空間を開く。1）個の危険ルート：代理人の規模は長年にわたって業界第一位を安定させ、20112021年に一人当たりの生産能力は持続的に向上し、複合成長速度は7.6%に達し、量価の二重優勢は会社の保険料の成長の原動力を打ち立てた。2）銀保ルート：規模と価値を共に重視することを堅持し、20172019年の銀保のNBVへの貢献率は10%以上（平安は4%未満）を維持し、新業務の価値率は絶えず向上し、2019年は23.8%に達し、平安3.4 pctを上回った。3）2018年以来、初年度の保険料に占める割合はいずれも60%前後で、その中で10年以上の割合は4割を超え、安定した保険料構造が会社のこの3年間のNBV成長率とNBVmarginの表現は同業より著しく優れている。4）「大健康」、「大養老」戦略を持続的に推進し、国寿大健康基金の投資を通じて健康産業の上下流企業を配置し、養老コミュニティの「東西南北中」重点戦略区域の配置を積極的に構築する。私たちは、会社の強大なブランド優勢とサービス能力によって、康養サービスと保険主業の協同共進を促進することが期待されていると考えています。
投資：投資資産規模が急速に増加し、安定した投資スタイルがより強いリスク耐性をもたらす。1）2021年末の会社の投資資産規模は4兆7000億元で、ここ10年の複合増加速度は12.2%に達し、資産規模と増加速度はいずれも上場危険企業の首位を占めている。2）投資スタイルは安定しており、資産品質は全体的に優れている。会社は慎重に市場リスクの開放を製御し、株式+基金類資産の割合は同業より低く、資産負債の長期欠落は絶えず狭くなっている。2021年の会社の信用債務と非標準資産のAAA級の割合はそれぞれ97%、99%を超え、ここ2年は信用違約事件が発生しておらず、信用リスクの管理製御が優れている。3）国寿歴史の純、総投資収益率のレベルの変動性はすべて同業より小さく、より強い抗週期と抗リスク能力を備えている。
経営陣の変更が安定した業績改善をもたらす+株価の弾力性が大きく、評価値が低いことを期待しています。私たちは新しい指導グループがこれまでの経営戦略の主な脈絡を受け継ぎ、「両安定両製御五向上」という仕事目標を提出し、会社の業績は持続的な改善傾向を維持し、会社の短期業績の安定性と長期成長空間を見ることができると考えています。同時に、会社の自由流通の時価総額は小さく、歴史的経験から保険株の底部が反発したときに株価の上向き弾力性が大きい。現在の株価は2022 EPEVに対応してわずか0.53倍で、0.7倍2022 EPEVを与え、対応目標価格は32.95元で、「大市より優れている」格付けを維持している。
リスクの提示：1）金利トレンド性の低下；2）株式市場は急落した。3）保障型成長は予想に及ばない。
