\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
核心的な観点
会社は21年の年報と22年の1季報を発表し、21年の売上高は69.78億元（yoy+40.7%）、帰母純利益は11.93億元（yoy+46.9%）で、業績は高い成長を遂げた。22 Q 1の売上高は20.07億元（yoy+17.3%）、帰母純利益は3.45億元（yoy+0.8%）、短期利益の伸び率は圧迫された。
製品の収入増加は喜ばしく、全国化の配置は着実に推進されている。21年、東鵬の特飲売上高は65.92億元（yoy+42.3%）で、そのうち500 ml瓶の売上高は50.24億元（yoy+62.8%）で、全体の成長を牽引した。販売量と単価はそれぞれ前年比+43.8%と-1.0%で、主に販売量の増加によって駆動されている。その他の飲料の売上高は3億7200万元（yoy+22.2%）で、販売量と単価はそれぞれ前年同期比+8.2%と+12.9%で、価格は上昇した。地域別では、広東省の売上高は31億9000万元（yoy+29.7%）で、着実に増加している。華東、華中、広西、西南、華北地域の収入は前年同期比79.1%、44.3%、39.5%、65.4%と45.0%上昇し、いずれも高い成長率を実現し、全国化をさらに拡大した。21年末の販売店数は2312社で、前年同期比712社増加した。アクティブなネットワーク数は209万社で、販売ネットワークはさらに拡大しています。22 Q 1、東鵬の特飲売上高は19.07億元（yoy+15.9%）；その他の飲料売上高は0.93億元（yoy+50.5%）。販売店の数は2438社に増え、ルートは拡張を維持している。
原材料価格の上昇は粗金利を抑え、利益能力は短期的に圧力を受ける。21年の会社の粗利益率は44.4%（yoy+0.6 pct）。その中で、東鵬特飲とその他の飲み物の粗金利は46.2%（yoy+0.2 pct）と13.0%（yoy+2.6 pct）である。販売費率は19.6%（yoy+1.4 pct）で、費用投入は増加した。管理費率3.6%（yoy-0.1 pct）；総合的に、21年の販売純益は17.1%（yoy+0.7 pct）だった。22 Q 1社の粗利益率は43.2%（yoy-3.1 pct）で、原材料の上昇が多いと予想されている。販売費率16.8%（yoy+0.4 pct）、管理費率3.5%（yoy+0.3 pct）；総合的には、22 Q 1の純金利は17.2%（yoy-2.8 pct）で、短期的には圧力を受けています。
生産能力プロジェクトを積極的に計画して成長の基礎を築き、会社の成長空間をよく見ている。会社は生産能力の配置を加速し、華南基地、重慶基地はそれぞれ20年7月、21年5月に生産を開始し、現在、会社は236万トンの生産能力を備えている。長沙基地はすでに着工し、同時に会社は衢州基地、深セン基地、汕尾基地を積極的に計画しており、22年の総生産能力は約320万トンに増加する見通しだ。21年の会社のエネルギー飲料市場における販売量は31.7%を占め、全国第一位であり、ブランドの知名度と販売量の増加は順方向の循環を形成している。製品麺では、21年に会社は多種類の0糖、コーヒーなどの新製品を発売し、新しい成長点を作り、会社の長期成長を見ている。
利益予測と投資提案
売上高を引き上げ、粗金利を引き下げ、22~24年の1株当たり利益をそれぞれ3.54、4.58、5.65元と予測した（元の22~23年の予測は3.77と4.77元）。前回の評価方法を維持するには、会社の22年PEより36倍、20%の評価プレミアムを与え、会社に22年43倍のPEを与え、目標価格152.22元に対応し、購入評価を維持することができる。
リスクの提示：市場競争の激化、業界の成長速度の減速リスク、原材料コストの大幅な上昇リスク。
