\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 127 Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) )
核心的な観点
21年の売上高は前年同期比5.3%減、帰母純利益は同23.5%減だった。会社の21年の売上高は4億1500万元（YoY-5.3%）で、車載レンズ、レーザー、光学機器などの市場が旺盛で会社のイメージングプリズム、ガラス非球面レンズの売上高の増加を牽引しているが、大手顧客の端末製品の技術交代と設計案の変更により、会社の長尺プリズムの売上高は相応に低下し、全体の売上高は前年同期より下落した。21年の帰母純利益は1.40億元（YoY-23.5%）で、非後帰母純利益は1.06億元（YoY-33.7%）で、主な学部：1）長尺プリズムなどの高粗利益製品の売上高の割合は低下し、21年の粗利益率は前年同期比7.59 pctから50.06%下落した。2）研究開発への投入を引き続き強化し、21年の研究開発費率は前年同期比4.41 pct上昇した。3）株式支払い費用775万元を確認し、21年の管理費用率は前年同期比1.69 pct上昇した。
1 Q 22の売上高は前年同期比6.8%減少し、大顧客端末製品の設計案変更の影響は徐々に弱まっている。
会社の1 Q 22の売上高は8968万元（YoY-6.8%）で、その中：1）1 Q 22の長尺プリズムの売上高は284.27万元で、3.17%を占めているが、21年同期の売上高と割合はそれぞれ302236万元、31.40%で、大顧客端末製品の技術交代と設計案の変更が会社に与える影響は徐々に弱まっている。2）車載業務と伝統的なイメージング業務が会社の収入に対する貢献は徐々に増大し、1 Q 22ガラス非球面レンズの収入は304554万元（YoY+71.1%）、イメージングプリズムの収入は392997万元（YoY+38.1%）である。上述の製品構造変化の影響を受けて、会社の1 Q 22粗金利は前年同期比15.55 pctから39.61%下落し、同時に会社は引き続き研究開発の投入力を強化し、1 Q 22研究開発費用率は前年同期比3.92 pctから12.94%上昇した。この背景の下で、会社の1 Q 22帰母純利益は前年同期比43.9%減の2153万元だった。
2023年にiPhoneの新しいマシンは潜在的な望遠式望遠レンズを採用することが期待されており、会社のマイクロプリズム製品は利益を得ることができます。2019年3月、ファーウェイはP 30シリーズの携帯電話を発表し、その中でP 30 Proは800万画素の5 X潜望式望遠レンズを搭載し、最高50倍のデジタルズームをサポートし、業界初の潜望式カメラ構造を採用したスマートフォンとなった。潜望式望遠レンズの助力の下で、ファーウェイP 30シリーズの全製品サイクルの販売台数は2000万台を突破した。潜望式レンズは依然として材料コストが高く、携帯電話の内部空間、本体重量、手ぶれ防止性能に対してより高い要求を持つ不足があるが、各大手携帯電話ブランドの映像旗艦は引き続き潜望式レンズを搭載することが期待されている。科創板日報の4月15日付報道によると、2023年のiPhone 15 Proシリーズの新機は潜望式レンズの設計を採用する見込みで、同社はアップルの光学プリズムの核心サプライヤーとして、マイクロプリズム製品は潜望式レンズの応用に恩恵を受け、増分収益に貢献する。
投資提案：私たちは会社のマイクロプリズム製品のスマートフォンの潜望式レンズにおける応用をよく見て、同時に車載などの新しい業務が高成長の態勢を継続することをよく見ています。私たちは会社の22-24年の売上高が前年同期比24.8%/88.9%/38.1%から5.18/9.79/13.53億元増加すると予想し、22-24年の帰母純利益は前年同期比7.7%/93.1%/39.4%から1.51/2.91/4.06億元増加すると予想し、22-24年のPEがそれぞれ50.7/26.2/18.8倍であることに対応し、初めて「購入」評価をカバーした。
リスクの提示：潜望式レンズの応用は予想に及ばず、顧客の集中度が高く、業界の競争が激化するなど。
