\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 526 Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) )
投資のポイント
投資ロジック：1）]現在の豚の生産価格は15.7元/キロ前後で、養殖企業の収益能力が修復され、将来の動保需要が向上する見込みです。2）会社の豚偽狂ワクチンシリーズ製品の市場占有率は長年第一位に位置し、20年は30.3%で、将来多製品の発展、業績はさらに向上する見込みである。3）研究開発と革新を重視し、多様なプラットフォームを構築し、マーケティング麺で直販、販売の2つを結合して業務半径を開拓する。
下流養殖業界の利益能力の修復と重ね合わせ構造は絶えず最適化され、動保業界の需要は向上する見込みだ。生豚養殖は環境保護政策と非疫病の影響の下で、集中度が絶えず向上し、10社の上場生豚養殖企業（ Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) 0021 Shenzhen Tellus Holding Co.Ltd(000025) 67 Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548) ）は2021年に計9428万頭を出荷し、全国の6.6%を占めた。7億頭の出荷枠の14%前後、規模化養殖場はより規範化され、防疫を重視している。動物保健製品の需要が増えている。現在の時点から分析すると、動保業界の業績影響要素はアフリカ豚コレラの影響を受けたため、短期的に利益能力の修復に転換し、繁母豚の構造調整に伴い、良質品種の割合が向上し、生豚の健仔率が向上し、仔豚のコストが有効に製御され、業界は完全に本中枢の下に移動し、非コレラ前のレベルに徐々に回復し、21年3四半期には業界は深い損失状態にあり、現在の生豚の価格は15.7元/キロ前後である。また、将来の傾向は暖かくなることが予想され、動保製品に対する需要が増加している。
獣用生物製品の集中度はさらに向上する見込みで、会社の豚偽狂ワクチンのトップの地位は安定しており、製品の良質市場の認可度は高い。2020年末現在、中国の獣用生物製品業界は大型企業24社で、20.2%、中型企業76社で、63.9%、小型企業19社で、16%を占めている。小型企業はなく、売上高上位10社の売上総額は84.5億元で、52.1%前後を占めている。先進国レベルよりも向上の余地があり、新版GMPの実施はさらに立ち後れた生産能力の淘汰を促進する。会社の豚はワクチン製品で強製免疫疫病以外のほとんどの病気をカバーし、これにより会社は異なる製品を組み合わせ、総合的な解決策を提供することができる。会社の豚用擬似狂犬ワクチン製品は良質で、明らかな毒株の優位性を持っており、会社は中国本土で分離された豚源性地方流行毒株を採用して豚擬似狂犬病活ワクチン（HB-98株）と豚擬似狂犬病耐熱保護剤活ワクチン（HB 2000株）を開発、製造し、ワクチンの適応性と免疫原性はより強く、中国本土の生豚養殖に適しており、その上で会社は豚擬似狂乱滅活ワクチンを発売した。中国の獣用生物製品業界では珍しい豚擬似狂犬病活ワクチンと不活化ワクチンを同時に提供できる企業で、シリーズ製品は長年市の占有率1位を維持し、2020年には30.3%に達し、将来的には市場の需要の向上を重ね、さらに業績を高めることが期待されている。
会社は研究開発と革新を重視し、タイミングを把握して「産、研、販売」の三位一体の優位性を発揮し、業績は好調に向かっている。製品の優位性が明らかに広く配置されているほか、会社は革新が企業の発展をリードする理念を堅持し、病原学と疫学研究技術プラットフォーム、遺伝子編集技術プラットフォームなどを含む多様な技術プラットフォームを構築し、高等学院と科学研究院と積極的に協力を展開し、研究開発過程は共同で参加し、成菓は共有している。この3年間の研究開発費の累計投入額は1億8000万元を超え、多くの成菓が中国で初めて記録された。2021年に会社が研究開発経費800028万元を投入し、収入の7.2%を占め、研究開発人員の数は2020年181人から284人に増加し、研究開発革新活動に有力な保障を提供した。マーケティングの麺では、会社はお客様を導きとする信念を持って、「直販+販売」の2つの組み合わせの体係を堅持してサービス半径を開拓し、マーケティングサービス人材220名を持ち、診断センターを設立して、お客様の会社の製品とサービスに対する粘性を強化します。
利益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ1.37元、1.74元、2.07元と予想され、22-24年の対応する動的PEはそれぞれ16 X/13 X/11 Xである。同業界の2022年の平均PE 24倍を参考にして、会社が非強免疫苗の蛇口であることを考慮して、持続的に研究開発と革新を行い、適切な割増額は会社の2022年の28倍PEを与え、「購入」の格付けを維持し、目標価格38.36元を与えた。
リスクの提示：会社の生産能力の拡張は予想に及ばない；養殖端に疫病が発生した。製品の販売は予想以上に遅れている。
