\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
会社の白電主業は安定しており、中央空業務の成長速度は力強く、同時に三電配置の新エネルギー自動車の熱管理を買収し、新成長曲線を開くことが期待されている。
白電業務：国内販売品類のアップグレード、外国販売ブランドの海外進出、主業地位の安定
国内販売：白電の更新需要が主導的な構造になる下で、会社は積極的に品種の進級を配置します：エアコンの方麺は持続的に新風エアコンの概念をコードして、細分化の分野でシェアが上位にあります；冷蔵庫における容声WILLシリーズはハイエンド化を主力とし、ブランド競争力が強く、ハイエンド市場の占有率が持続的に向上している。輸出：会社はエピタキシャルM&A+ブランドを通じてグローバル家電企業を構築し、中国企業が海に出る大きな背景の下で、会社はグローバル生産+研究開発に頼って多くの市場で一定の進展を得て、同時にヨーロッパで本土ブランドのグロニーを買収して、海信ブランドと製品とルートの上での協同を通じて、未来はより多くの協同効菓を生むことが期待されている。
中央空調業務：高利益優良資産、海信日立強者恒強
21年以来、中国の中央エアコン市場規模は高速成長を維持し、製品構造から見ると家庭用マルチオンラインが主導的な地位を占め、会社は「海信+日立+ヨーク」の3ブランドを通じて関連分野で製品行列を補完し、市場地位は安定している。後続の中央航空業界は不動産端政策の利益を受けたり、精装不動産の浸透率や中央航空のセット率の向上などの要素の影響を受けたりして成長を維持したりしており、会社はトップ企業として配当を享受することが期待されている。ビジネス分野では、新インフラ建設や「東数西算」などの産業政策による新規需要のさらなる発展が期待され、会社は積極的に配置している。
熱管理業務：国境を越えて三電を買収し、高成長性コースに進出する
新エネルギー自動車熱管理市場は新エネルギー車の浸透率の向上、熱管理システムの単車価値量の向上などの要素から利益を得て、価格が一斉に上昇することが期待されている。三電は熱管理システムの核心部品である電動圧縮機の主要な生産者として、世界市場の占有率は電装に次ぐ。同時に、ヒートポンプシステムと二酸化炭素冷媒などの新技術の傾向を積極配置し、製品力が強い。後続は海信の豊富な統合経験に頼って、より多くの協同効菓を生み、会社のために新しい成長曲線を開くことが期待されている。
投資提案：会社の白電主業は安定しており、中央空と熱管理の二三成長曲線は比較的に明確である。白電については、国内販売は品目のグレードアップに依存し、海外販売はグローバル生産研究開発と海外M&Aを通じて現地市場に参入し、安定した成長を実現している。中央空側では、海信日立のトップの地位が安定しており、将来的に不動産が需要を改善すれば、率先して利益を得ることが期待されている。熱管理の麺では、会社の三電買収改革の効菓が際立ち、赤字が大幅に減少し、その後、三電の強い製品力によって海信コストと製造優勢を重ねて収益に貢献することが期待されている。利益面では、後続の中央空業務の持続的な成長、三電の赤字解消、コスト圧力の緩和などの要素が利益能力の持続的な修復をもたらす可能性があることを明らかにした。比較可能な会社評価法に基づき、会社に22年の目標価格17.45-19.18元を与え、「購入」評価に引き上げた。
リスクの提示：マクロ経済、特に不動産市場の変動リスク；市場競争リスク；原材料価格の大幅な変動リスク；為替変動リスク；三電統合の進度は予想されたリスクに及ばない。異なる市場には一定の評価システムの違いがあり、会社の評価偏差よりもリスクがある。
