\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 799 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
事件：会社は2022年の1季報を発表し、売上高は132億元で、前年同期比106%増加した。上場企業に帰属する株主の純利益は12億1000万元で、前年同期比84%増加し、非上場企業に帰属する株主の純利益は11億9000万元で、前年同期比81%増加した。
コメント：
コスト、所得税などの多くの要素により、2022 Q 1の利益は前期比で低下した。2022 Q 1の単四半期の帰母純利益は2021 Q 4より21%下落し、主な係1）2022 Q 1の粗利益率は18.5%で、環は2021 Q 4より2.2ポイント下落し、主な係硫酸ニッケルと炭酸リチウムなどの原料コストは上昇し、2022 Q 1 LMEニッケル、炭酸リチウムの価格は2021 Q 4より13%、102%上昇した。2）第1四半期は会社の生産販売が閑散期であり、同時に疫病も衢州子会社のQ 1生産に14日間の減産影響を与えた。3）2022 Q 1所得税費用は3億4000万元で、環は2021 Q 4より327%増加した。
ニッケルプレートの利益は2022年下半期に放出され、リチウム電気が一体化されている。会社のニッケル生産能力は下半期に徐々に達成される。華越湿式法の6万トンプロジェクトはすでに材料を投入して試験生産し、6月末に生産を達成する予定です。華科火法4万5000トンプロジェクト部の分子プロジェクトは3月末に材料を投入して試験生産し、全プロセスは下半期に完成する予定だ。華飛湿式12万トンプロジェクトは2023年上半期に投入条件を備える予定だ。2022年4月26日現在、LMEニッケルの価格は33050ドル/トンで、前年同期比+170%で、年初より+57%で、後続のニッケル価格の下落を考慮しても、年間ニッケルの平均価格は250 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) ドル/トンを維持する見込みで、依然として歴史的な高位にあり、ニッケルプロジェクトの利益能力が強いと予想されている。
ニッケル先物保証全体の影響は限られている。2022 Q 1デリバティブ金融負債は15億7000万元で、前年同期比1396%増加し、主に会社の持倉ニッケル先物保証契約による浮損であり、後続の影響は限られていると考えられている：1）ニッケル保証の浮損は現物端の収益と相殺され、実際に損失または有限であることが確認された。2）下半期のインドネシア企業のニッケル生産能力の徐々に放出を考慮して、ニッケル価格は徐々に下落し、先物の浮損を保証したり、徐々に縮小したりする見込みがある。
株式インセンティブは従業員の積極性を強化し、対象者1412名に授与し、一人当たり時価総額63万元を授与した。会社は4月27日、1412人の激励対象に製限株1176万株を授与すると発表し、会社の株式0.96%（10人の役員合計授与株数が株式0.05%）を占め、授与価格は42.35元/株で、一人当たりの持株時価総額は63万元（2022年4月27日終値）である。
利益予測、評価と評価：ニッケル、前駆体と正極材料の生産能力の放出を考慮し、業績は引き続き高速成長が期待され、20222023/2024年の銅価格は7/6.8/6.5万元/トン、コバルト価格は52/45/42万元/トン、ニッケル価格は2.7/2/1.8万ドル/トンと仮定し、前期予想を維持し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ62.5/84.8/108.3億元で、前年同期比60%/36%/28%増加し、現在の株価対応PEはそれぞれ15/11/9 Xである。「購入」評価を維持します。
リスクの提示：コバルト銅の価格は大幅に変動し、会社の各投資プロジェクトの進展は予想に及ばず、新エネルギー自動車の販売台数は予想に及ばない。高資本支出はキャッシュフローの悪化リスクを招く。
