\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 808 China Oilfield Services Limited(601808) )
核心的な観点
業績は前年同期比+ China Oilfield Services Limited(601808) 22 Q 1季報を発表し、同社の売上高は67.98億元で、前年同期比+15.2%、帰母純利益は3.04億元で、前年同期比+67.7%だった。国際原油価格の上昇に恩恵を受け、上流の探査開発資本支出の持続的な増加、油田サービス業界の回復傾向が明らかになった。また、国家エネルギー安全戦略と上産の増蔵を保障する「7年間行動計画」の推進の下で、会社の各プレートの主要な仕事量、装備使用率は上昇した。
自昇式掘削プラットフォームの使用率は大幅に上昇した：会社の22 Q 1掘削サービスの作業日数は3922日で、前年同期比+19.2%で、その中の自昇式掘削プラットフォームの作業日数は3239日で、前年同期比+26.1%、半潜水式掘削プラットフォームの作業日数は683日で、前年同期比-5.5%だった。使用可能日の使用率に基づいて計算すると、掘削プラットフォームの総使用率は84.2%で、前年同期より14.4 pct増加した。その中で、自昇式掘削プラットフォームの使用率は89.4%に達し、前年同期比19.2 pct増加し、半潜水式掘削プラットフォームの使用率は66.1%に達し、前年同期比2.2 pct減少した。このように、油服業界全体の景気は徐々に回復している。
中海油の高資本支出に恩恵を受ける：会社は中海油と大量の関連取引があり、2021年の掘削サービスと中海油の関連取引は61.4億元で、掘削サービスの収益の70%を占めている。2021年の油技サービスと中海油関連取引は136.6億元で、油技サービスの収入の91%を占めている。2022年に中海油は資本支出予想を9001000億元と発表し、その中で探査が20%、開発が57%を占め、会社は中海油の高額な資本支出から利益を得ることが期待されている。
利益予測と投資提案
掘削プラットフォームの利用率と油田サービス価格の判断に基づいて、私たちは会社の20222024年の1株当たり利益をそれぞれ0.66、0.78、0.92元（元の予測0.94、1.16、-元）と予測し、22年に会社の23倍のPEを比較し、目標価格15.18元を与え、購入評価を維持することができる。
リスクのヒント
原油価格の大幅な変動リスク；石油会社の資本支出は予想に及ばない。エネルギー転換は予想より速い。技術の進歩は予想に及ばない。稼働率が高くないことが資産の減損を招くリスク。
