\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 905 China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) )
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会社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は154.8億元で、前年同期比36.85%増加した。帰母純利益は56.4億元（非控除50.7億元）で、前年同期比56.26%（非控除45.53%）増加した。同社は同日、2022年1季報を発表し、第1四半期の営業収入は57.9億元で、前年同期比51.84%増加した。帰母純利益は22.6億元（非22.6億元）で、前年同期比51.45%増加した（非52.29%増）。
2021年に7.3 GWを追加し、純利益の高い成長を推進
2021年、同社はネットワーク搭載機の容量7.3 GWを新たに追加し、そのうち陸風2.15 GW、海風3.24 GW、光伏1.91 GWである。2021年末の同社のネットワーク搭載容量は22.9 GW（同+47%）、そのうち陸風9.7 GW（同+28%）、海風4.57 GW（同+242%）、太陽光発電8.41 GW（同+29%）だった。設備の増加は発電量の増加を牽引し、2021年の発電量は330.69億kWh（前年同期比+42.5%）。また、会社は産業チェーン投資を重視し、2021年の投資収益は5億7400万元だった。2021年の陸風、海風、太陽光発電の大規模な生産開始に伴い、2022年第1四半期の発電量は116.3億kWh（前年同期比+46.6%）で、引き続き高い成長態勢を維持し、第1四半期の純利益の持続的な高い成長を牽引した。
粗利益率とROE（加重）は前年同期比で増加し、多額の再生可能エネルギー補助金は回収される見込みだ。
2021年の会社の粗利益率は58.41%で、前年同期より0.72ポイント増加し、そのうち風力発電/光起電力粗利益率はそれぞれ60.40%/55.52%で、前年同期よりそれぞれ0.42/1.34ポイント増加した。ROE（重み付け）は10.14%で、前年同期より1.16ポイント増加した。期間中の費用率は24.87%で、前年同期より1.47ポイント増加し、主に会社の新エネルギー業務の発展により、管理費用に計上された従業員の報酬、設備修理費が増加し、管理費用率は前年同期より1.54ポイント増加した。経営性現金純流量は88億2000万元で、前年同期より1.77%減少し、主に運行維持費用、管理費用、所得税などのコストが増加したためである。2021年末の売掛金は189.7億元で、前年同期比53.5%増加し、その中で再生可能エネルギー補助金が比較的大きい。3月、財政部は「2022年中央政府性基金支出予算表」を印刷、配布し、その中で中央本級支出は4000億元近くに大幅に調整され、あるいは長期以来の補助金滞納問題を解決するために使用される。
2022年第1四半期の会社の粗利益率は67.22%で、前年同期より2.71ポイント増加した。ROE（重み付け）は3.24%で、前年同期比0.26ポイント減少した。期間中の費用率は23.14%で、前年同期比3.19ポイント増加し、主に財務費用率が前年同期比2.77ポイント増加したため、会社の資本支出の拡大、負債規模の増加と関係があると予想されている。
海風の先発優勢が明らかで、リードの地位が強固で、21年末の市の占有率は17%だった。
会社は中国で最も早く海上風力発電を配置した企業の一つとして、すでに「生産を開始し、建設し、承認し、備蓄する」というスクロール開発構造を形成している。生産プロジェクトは江蘇、福建、広東などの主要沿海省に及んでおり、海上風力発電の集中連続規模化開発の優位性は明らかである。2021年末の海風積算組立機は4.57 GWで、全国市場シェアの17.34%を占め、前年同期比2.5ポイント上昇し、トップの地位はさらに強固になった。2021年に海風装機3.24 GWが新設され、全国の海風追加規模の19.15%を占めた。会社は引き続き自己建設と買収を通じて海風業務の版図を拡大する見通しだ。
積載グループの転換の重任、14、5末の目標搭載50 GW
会社は三峡グループの新エネルギー業務の主体として、グループの転換の重任を担い、第十四次五カ年計画の規模の向上の確実性が強い。会社の全体的な発展計画によると、第14次5カ年計画では、毎年の新増設規模は安定した成長を維持し、第14次5カ年計画では、総設備規模が50 GWに達し、2021年末の22.9 GWよりも1倍以上の成長空間があることを目指している。これにより、22~25年にかけて同社の新増設は7 GW前後になると予想されている。
評価分析と評価の説明
第14次5カ年計画期間中、会社の設備規模は安定した成長を維持し、20222025年には年平均7 GWに達すると予想されている。会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ82.73億元、96.20億元、113.23億元で、PEに対応するのはそれぞれ19.24倍、16.54倍、14.05倍であると予想されている。最初に上書きし、「推奨」評価を与えます。
リスクのヒント：
業界政策が変化した。プロジェクトの建設の進度は予想に及ばない。再生可能エネルギー補助金はタイムリーに支給できない。上流の原材料、部品の値上げのリスク。
