\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 345 Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) )
本土のファッションジュエリーのトップで、本業に復帰する業績が高い：1）発展過程：1996年に設立され、主に「CHJ Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) 」、「VENTI梵迪」と「FIONフィアーネ」の運営に従事している。2010年に深セン証券取引所に上場した。ここ数年来、会社は対外買収プロジェクトを停止し、ジュエリーと女性バッグの2つの主業に復帰し、加盟業務を拡大し、デジタル化の転換を推進者として端末小売の業績を改善した。2）株式構造：株式は比較的分散し、脱家族化管理の効菓は著しい。3）経営状況：収益が回復し、利益が大幅に増加し、2021年の営業収入は46.36億元/+44.20%で、母の純利益は3.51億元/+151.03%を実現した。
ジュエリー業界：安定した成長を維持し、疫病が業界の集中度の向上を加速させる。1）市場空間：世界最大市場、2021年中国宝飾品市場規模は7642億元に達した。一人当たりの消費レベルは世界12位で、住民所得の増加は業界総量に上昇の余地をもたらす可能性がある。市場空間駆動要素1：消費者層の角度から、市場空間潜在力の放出には2つの触媒がある：悦己需要の風が立ち、ミレニアム世代とZ世代が消費主力となる；各ジュエリー企業はルートの沈下を拡大し、低ライン都市の人口配当、消費潜在力はさらに開発される。駆動要素2：金アクセサリー技術の革新+国潮の勃興は宝飾品の消費の新潮を駆動する。駆動要素3：生中継電子商取引は宝飾品ラインの新市場を開く。2）産業チェーン：利益率は微小曲線分布を呈し、上流は高度に独占し、中流製品の同質化が深刻で、下流ルートは必争の地となっている。3）競争構造：外資ブランド、港資ブランド、陸資ブランドの三脚鼎立。ハイエンド市場は基本的に国際ブランドに独占されている。ハイエンド市場の競争は激しく、主に香港係ブランドと陸係ブランドが占めている。業界の集中度が低く、疫病が供給側の清出を推進し、競争構造を最適化する。
箱包業界：一人当たりの消費向上空間が大きく、国産ブランドは中低端市場を統合することが期待されている。1）市場空間：世界最大の箱包市場、今後5年間のCAGRは約5.56%である。2）競争構造：市場が分散し、参加主体の多くは加工メーカーであり、国産成熟大ブランドが不足している。
Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) ：ファッションデザインは製品力を高め、ルートの沈下は拡張を加速する
1）製品力：K金の差別化競争を位置づけ、高い研究開発投入は設計プレミアムを高めることが期待される。K金ジュエリーアクセサリーを差別化競争の突破口とし、ターゲット客層は25~35歳の都市ホワイトカラー女性。製品は行列が豊富で、高品質の中価格です。近年、伝統文化要素、「フィラメントモザイク」無形遺産技術及びファッションクロスボーダーとIP連合を通じて製品のファッション度を向上させている。また、会社はオリジナルデザインを堅持し、独自のファッション情報収集システム、デザインチーム、ジュエリーデザイン室を設立し、2013年からカラージュエリートレンド発表会を開催し、市場動向に続いている。将来の見どころ：高研究開発への投入は会社の設計プレミアムを高め、客単価を増やすことが期待されている。
2）ルート：加盟業務を開拓し、ブランドの相互補完性+十分な利益譲り+デジタル化運営で加盟者を引き付ける。早期に「重自営軽加盟」のルート戦略を実行する。2019年、ルート戦略を調整する：自営店は質を高め、効菓を高め、加盟店は沈下を加速させる。2021年末現在、 Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) 店舗の総数は1076店舗に達し、そのうち自営店舗は365店舗、加盟店は711店舗となっています。会社の計画によると、20222025年には年間250300店の加盟純出店速度を維持する見込みで、3~5年で総規模2000店に達する見通しだ。他のジュエリーブランドに比べて、 Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) 加盟者を引き付ける優位性は、K金ジュエリーの位置付けが差別化され、若い客層を引きつけて未来の配置を最適化することです。投資リスクが低く、利益を十分に加盟者に譲る。デジタル化管理賦は加盟店の日常運営に加盟できる。
3）FION女性バッグ：のれんの減損リスクが弱体化し、調整転換後の震え音の増加効菓が著しい。百貨店ルートの下り、ブランドイメージの老化などの経営苦境に対応するために、女性バッグ業務の若返りブランドイメージ、知恵雲店の配置と生放送電子商取引を行い、同時に会社のルート戦略に協力して、店の出と加盟の開拓を行う。未来の見どころ：力を出すオンラインルート、振動生放送は未来の増分に貢献する。
4）デジタル化の転換：公私域の流量融合、知恵雲店は全シーン消費を実現する。知恵雲店は実体店舗の延長として、時間と物理空間を打破し、管理効率を向上させることによって店舗の業績を向上させる。同時に、公私域の流量は双方向に力を入れ、生中継帯荷は常態化している。
投資提案：購入-A投資評価。三四線都市のジュエリーの配当とブランド力の建設の下で単店の収入が向上し、私たちは会社が20222024年に加盟店が200店/225店/250店を純開店し、自営店の20222024年の単店の収入の伸び率はそれぞれ6%/10%/4%で、加盟店の単店の収入の伸び率は5%/6%/6%であると予想しています。会社の20222024の売上高は53.93/65.55/77.74億元で、前年同期比+16.31%/21.55%/18.60%だった。帰母純利益は4.1/4.9/5.9億元、前年同期比+15.63%/20.38%/20.52%を実現すると予想されている。初めて購入-Aの投資格付けを与え、6ヶ月の目標価格は5.52元で、2022年12 xPEに対応しています。
リスクの提示：れんの減損リスク、出店が予想に及ばない、単店データが予想に及ばない、業界競争が激化するなど。
