\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 305 Ficont Industry (Beijing) Co.Ltd(605305) )
核心観点： Ficont Industry (Beijing) Co.Ltd(605305) は中国でリードする専用高空安全作業設備とサービスサプライヤーであり、現段階では会社の業務は主に風力発電分野に焦点を当て、高成長性と高収益性を兼ね備えている。高成長性：20122021年、会社の売上高と帰母純利益の複合成長率はそれぞれ35%、38%だった。高収益性：20122021年、会社の純金利の平均水準は26%前後である。2022年以来、会社の株価は変動が大きく、原材料の値上げ、疫病の影響などでQ 1の短期業績が圧迫されている一方、5月6日の先発株解禁による取引レベルの変動は、20倍前後に下落したと考えられています。下半期を展望して、私たちは疫病後の操業再開と生産再開に伴い、下流の顧客の交付が加速し、会社の業績は四半期ごとに回復する見込みがあり、海外市場や海上風力発電市場などの増量市場の開拓に伴い、会社の高成長性が持続する見込みがあり、私たちは「購入-A」の格付けを与えた。
核心論理：「量、価格、多元化」の3つの要素が会社の高成長を助ける
①量：会社の製品は異なる市場で販売でき、単一市場の変動のリスクを滑らかにする。風力発電の新増設機による市場から技術改革需要を主とし、浸透率が持続的に向上する在庫市場まで。陸上ファン市場から海上ファン市場まで；中国市場から海外市場へ。
②価格：会社の昇降設備の異なる製品の価値量は異なり、昇降機、ノンクライマー、ノンクライマーの平均価格は4万、2万、1万/台であり、製品の絶えずの普及に伴い、浸透率が向上し、将来の傾向は昇降機がノンクライマーに代わり、ノンクライマーがノンクライマーに代わり、製品構造が最適化され、価値量が絶えずアップグレードされることである。
③多元化：風力発電業界を基礎として、「風力発電+建築+電力網タワー+倉庫+石化+民用緊急脱出」などの分野に展開し、未来の多シーン、多元化発展は、成長空間を開くことが期待されている。
将来の見どころ1：海外市場の配置は初めて効菓が現れ、将来は業績の増量に貢献し続ける
会社は2005年に設立され、海外市場の建築分野を主とし、主な製品はゴンドラなどで、2008年に中国風力発電市場に転換し、ここ数年も中国風力発電市場から海外に進出し始めた。財務データから見ると、20182021年、会社の海外市場の売上高は0.35億から1.49億に増加し、CAGR=62.07%となり、中国市場の同期表現を上回った。同時に、海外収入の占める割合は9.85%から16.91%に上昇し、7.12 pctを上昇させ、海外市場の占める割合は着実に上昇し、配置は初めて効菓が現れた。海外市場の開拓には各国の安全資質認証を事前に取得する必要があり、次に、試作機を通じて大量供給に至るには3~5年の検証週期が必要で、会社の公告によると、会社はすでに世界40以上の国と地域で参入資格を獲得し、その顧客は世界トップ10の風力発電メーカーをカバーし、北米などの海外風力発電所の運営者と長期的な協力関係を構築している。市場の発展成熟度から見ると、北米、インドなどの地域では高空安全昇降設備の浸透率が低く、競争相手が少なく、青海市場に属しており、将来的には大いに可能性がある。当社は今後も海外市場で高い成長率を維持し、業績の増加量に貢献し続けると考えています。
将来の見どころ2：第14次5カ年計画期間中の海上風力発電設備の量は予想を超え、会社は十分な利益を得る見込みがある。
各沿海省の計画によると、20212025年の中国の新たな海風設備の規模は合計50 GWに達する見込みで、予想を超える可能性があると判断した。大電力ユニットと海上風力発電の発展に伴い、昇降設備、防護設備などの浸透率の向上が加速し、会社は市場のチャンスを捉え、浮遊式風力発電機用塔筒内昇降設備、大荷重昇降設備などの新製品を積極的に開発し、陸上風力発電機用の昇降設備に比べて、海上風力発電機用の製品の価値量が高く、粗金利が高く、中国の主要な同業者に比べて、会社の製品の性能がよりよく、資金&研究開発の実力がより強く、顧客ブランドの認可度が高い。海外の同業者よりも、会社はお客様に近く、アフターサービス能力と性価格の優位性が明らかになっています。そのため、市場構造から見ると、海上風力発電機の昇降防護設備の構造はより集中し、会社の市占有率は持続的に向上する見込みで、将来は中国海上風力発電業界の発展に十分な利益を得ることができる。
投資提案：私たちは会社の2022年-2024年にそれぞれ収入11.35、14.44、17.96億元、yoy+28.61%/+27.16%/+24.41%を実現すると予想しています。それぞれ純利益2.94、3.79、4.81億元、yoy+26.88%/29.01%/26.88%を実現した。PE 21.5/16.6/13.1 Xに対応しています。6ヶ月の目標価格は50.0元で、2023年の20 X評価に対応しています。「購入-A」の評価を与えます。
リスクのヒント：
原材料価格の上昇；下流の風力発電業界の景気は下がり、風力発電設備は予想に及ばない。海外市場の開拓が阻まれている。市場競争が激化する。昇降設備の浸透は予想できなかった。
