\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 099 Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) )
事件：晶晨公告によると、22年4月の売上高は約6億3000万元で、前年同期比98%増加し、帰母純利益は約1億3000万元で、前年同期比253%増加した。
Sシリーズチップはセットトップボックス技術のアップグレードと競争構造の改善に恩恵を受けている：晶晨は中国三大電気通信事業者に向けたチップ競争力が強く、市場地位が安定している。晶晨の海外電気通信事業者の顧客は世界をカバーし、製品はすでにグーグル、アマゾンなどの複数のストリーミングシステム認証と複数の国際主流の条件受信システムCAS認証を取得し、AV 1復号をサポートしている。海外の多くの地域は依然としてケーブルテレビのセットトップボックスからIPTV、OTT、スーパーハイビジョンなどへのアップグレード過程にあり、晶晨は主要な競争メーカーの博通よりIPTVなどの新技術に優勢を持っているほか、博通が世界各地で受けた独占禁止製限も晶晨のシェアアップにチャンスを提供している。Sシリーズチップは Zte Corporation(000063) 、創維、小米、アリババ、Google、Amazonなどの有名メーカーに広く採用されている。
Tシリーズチップはテレビのアップグレードとシェアアップの恩恵を受けることが期待されている：晶晨は国内でごく少数のテレビマスターチップを量産するサプライヤーである。晶晨フルHDと超HDシリーズのチップはすでに小米、ハイアール、TCL、創維、海信、百思買、アマゾン、Epson、Skyなどのスマートテレビ、スマートプロジェクター、スマートビジネスなどの端末に広く使われている。晶晨は最新のハイエンドテレビとプロジェクターのためのマスターチップT 982を発売し、4つのA 55大コア、MaliG 52 GPUコアと12 nmプロセスを採用し、8 Kビデオ復号、ドルビー視界、MEMC運動補償、AI超分、AIPQアルゴリズム画質最適化などのハイエンド機能をサポートし、すでに小米フルカラーレーザーシアター、大目オレンジX 20光学ズーム旗艦スマートプロジェクター、TCL雷鳥鵬6シリーズゲームテレビなどに使用されている。
AIシリーズチップは多元化シーンに応用される：晶晨AIチップは12 nmプロセスを採用し、最高5 Topsニューラルネットワークプロセッサ、デジタルマイクロフォン、物体/人の顔/ジェスチャー/遠隔場音声認識、動画像処理、多種のデジタルオーディオインタフェースなどの技術を重畳し、8 M画素HDR画像入力、超低消費電力ミリ秒級撮影と多様化応用シーンをサポートする。製品はすでにスマートホーム（スピーカー、ドアベル、映像）、オフィス会議システム、スマートフィットネス（ランニングマシン、動感単車、フィットネスミラー）、スマート家電（掃除 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 、冷蔵庫）、農業無人機、スマートビジネス（顔払い、広告機）、スマート端末分析ボックス（菜鳥倉庫、宿場後端分析ボックス）、K歌リクエストマシンなどの分野に広く応用されている。お客様には、小米、TCL、アリババ、極飛、愛奇芸、Google、Amazon、Sonos、JBL、HarmanKardon、Keep、Zoom、Fiture、Marshallなどが含まれています。
Wシリーズのチップセットのマスターチップは、迅速なアップロードが期待されている：晶晨は20年3四半期に初めて量産し、21年8月に高スループットビデオ伝送をサポートする2週波高速WiFi 5+BT 5.2シングルチップを発売し、すでに規模販売されている。晶晨はマスターチップの顧客粘性を利用してWシリーズチップを迅速に導入することが期待されている。
Vシリーズチップレイアウト自動車チップコンテスト：晶晨V 901 Dチップは4つのA 55コア、MaliG 31 GPUと12 nmプロセスを採用し、4 KAV 1ビデオ復号、複数のLCD表示インタフェースとマルチカメラ入力などの機能をサポートし、自動車AEC-Q 100の3級認証を通過し、自動車ダッシュボード、マルチカメラドライブレコーダーシステム、自動車マルチメディアプレーヤーなどに使用でき、海外のハイエンド顧客から注文を受けている。
利益予測と投資提案
私たちは会社の22-24年の1株当たりの収益をそれぞれ3.03/4.10/5.35元（元の22-23年の予測はそれぞれ2.80/3.77元で、年報に基づいて収益と粗金利の予測を引き上げます）と予測し、会社の22年の48倍のPE推定値に基づいて、対応目標価格は145.33元で、購入格付けを維持します。
リスクのヒント
チップの需要は予想に及ばない。新製品の研究開発の進展は予想できなかった。粗金利の上昇は予想されたリスクに及ばない。
