\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 365 Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) )
会社は2021年報/一季報を発表し、2021年に収入と帰母純利益38億と3億9000万を実現し、前年同期比25.2%と40.6%増加した。2022 Q 1会社の収入と帰母純利益は前年同期比12.3%と7.4%増加し、会社は株主に10株ごとに現金配当5元を配布する予定だ。
電子商取引+直営ルートの成長速度は比較的速い。1）ルート別に見ると、2021年の会社加盟/直営/電子商取引ルートはそれぞれ14.8/2.8/19.7億元の収入を実現し、前年同期比19.7%/31.7%/30%増加し、会社の電子商取引ルートの成長速度は比較的に速く、20162021年の天猫双11活動では連続的に家庭紡績類の単ブランドの販売第一位を獲得し、同時に会社は振動音、快手などの社交電子商取引の新ルートを重点的に配置し、生中継（特に自播）に対する業務投入を強化した。オフライン店舗の角度では、会社はすでに複数の省都都市、経済発達都市で直営店舗を増やし、ルート構造をさらに最適化した。2）製品別に見ると、布団/キット/枕芯の実現収入は17.3/14.6/2.8億元で、前年同期比25.9%/15.3%/38.8%、3）四半期別に見ると、21 Q 1-Q 4の収入はそれぞれ49%/32%/12%/20%増加し、純利益はそれぞれ91%/58%/10%/34%増加した。
加盟ルートの粗金利は疫病前のレベルに回復する見込みだ。2021年の会社の粗利益率は前年同期比2.7 pctsから38%上昇し、分割すると、加盟/直営/電子商取引はそれぞれ粗利益率37.1%/57.7%/36.2%を実現し、前年同期比6.3/-0.4/0.1 pcts増加した。費用率は、販売/管理/研究開発費用率がそれぞれ19.8%/4%/1.7%で、前年同期比1.1/-0.7/-0.4 pcts増加した。
会社は「コアに水星を選ばれやすい」というブランド戦略に焦点を当て、コア単品の宣伝に力を入れ、コアチャネルによる改善とアップグレードを全麺的に推進している。製品については、会社は製品構造を絶えず最適化し、SKUを簡素化し、スーパーアイテムの構築を強化しています。情報化の麺では、会社も投入を増やし、業務のオンライン化、運営データ化、意思決定の知能化の経路を実現し、現在IBMと専門的なコンサルティングを行っているプロジェクト。
私たちは、会社のオフラインで低ライン都市を深く耕し、短期疫病が業績に与える影響は相対的に小さいと考えています。同時に、会社は今年も一二ライン直営店を引き続き開拓し、単店の効率を高める予定です。オンライン側では、従来の電子商取引プラットフォームのトラフィック増加率の減速とソーシャル電子商取引の成長の加速に直麺して、会社の電子商取引チームはより柔軟な組織形態、ブランドオンラインの再位置づけ、ビジネスモデルの交代を通じて対応し、将来も比較的速い成長を維持することができると予想されています。
利益予測と投資提案
疫病状況を考慮して、年報と一季報に基づいて、私たちは22-23年の利益予測を調整して、20222024年の1株当たりの収益はそれぞれ1.62、1.92と2.23元（元の22-23年は1.61と1.86元）と予測して、比較可能な会社を参考にして、会社に2022年の10倍のPE評価値を与えて、目標価格の16.16元に対応して、「増加」評価を維持します。
リスクの提示：疫病が繰り返しオフライン小売に与える影響、電子商取引の成長率が予想を下回るなど。
