\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 233 Tongkun Group Co.Ltd(601233) )
イベント：
会社は2021年の年度報告、2022年の第1四半期報告を発表した。
（1）2021年の会社の売上高は約591億元で、前年同期比+29%だった。帰母純利益は約73億元で、前年同期比+158.4%だった。非課税後の帰母純利益は約73億元で、前年同期比+163.5%だった。このうち、2021年のQ 4社の売上高は約88億元で、前年同期比-32.5%、前月比-56.4%だった。帰母純利益は約12億元で、前年同期比+12.7%、前月比-42.2%を実現した。
（2）2022年Q 1会社の売上高は約130億元で、前年同期比+17%、前月比+48%だった。帰母純利益は約15億元で、前年同期比-12%、前月比+28%を実現した。非課税後の帰母純利益は約14億9000万元で、前年同期比-14%、前月比+32%だった。
コメント：
主要製品の価格と価格差が上昇し、会社の21年の業績は大幅に増加した：下流の需要が持続的に回復するにつれて、21年に会社の主要製品の利益能力は大幅に向上した。2021年、PTA、POY、FDY、DTYの平均価格はそれぞれ4703元/トン、7421元/トン、8360元/トン、8972元/トンで、それぞれ前年同期比+30%、+33%、+23%、+23%だった。PTA、POY、FDY、DTYの価格差はそれぞれ599元/トン、1388元/トン、2219元/トン、2761元/トンで、それぞれ前年同期比+25元/トン、+446元/トン、+255元/トン、+372元/トンだった。21年Q 4単四半期、PTA、POY、FDY、DTYの価格差はそれぞれ+17元/トン、+320元/トン、+107元/トン、+455元/トンだったが、エネルギー消費のダブルコントロール政策は会社の操業負荷率に影響し、ポリエステルフィラメントの生産販売量は低下し、会社の21年Q 4単四半期の業績は下落した。
コスト上昇によるスクラバー毛利の圧力は、22年Q 1会社の業績が前年同期比で下落した：2022年Q 1、PTA、POY、FDY、DTYの価格差はそれぞれ533元/トン、1212元/トン、1851元/トン、2628元/トンで、それぞれ前年比+67元/トン、-137元/トン、-422元/トン、-197元/トンだった。会社の上流原料と主要製品はすべて石油精製誘導体であるため、22年第1四半期に原油価格の大幅な上昇の影響を受け、会社のポリエステルフィラメント製品のコストは圧迫され、原材料のPX、PTA、MEGの購入価格はそれぞれ前年同期比41%、38%、0.4%上昇し、会社の22年Q 1の業績は同比で下落した。
建設プロジェクトは着実に推進され、会社は高い成長性を備えている：現在、会社はすでに1000万トンの原油加工権益量、420万トンのPTA、810万トンの重合、860万トンのポリエステルフィラメントの年間生産加工能力を備えている。子会社の恒翔新材料は年間15万トンの界麺活性剤と20万トンの化学繊維紡績専用油剤を生産し、21年9月に試験生産段階に入った。会社の洋口港ポリエステル一体化プロジェクト（年産500万トンPTA、240万トンポリエステルフィラメント）の第一セットポリエステル装置は2021年12月22日に試験生産段階に入った。江蘇沐陽の年間240万トンのフィラメント（短繊維）プロジェクトは22年に徐々に生産を開始する見込みだ。福化古雷との合弁による年間200万トンのポリエステル繊維生産プロジェクトと衡超二期は着実に推進されている。将来、計画生産能力の建設と生産開始に伴い、会社のPTAとポリエステルフィラメント（短繊維）市の占有率は向上する見込みで、会社の経営業績の向上に役立つ。
浙江省石化第二期は全麺的に生産を開始し、豊富な業績に貢献することが期待されている：会社は浙江省石化プロジェクトの20%の株式を保有し、2021年に浙江省石化が満期になって負荷をかけて運行し、会社のために44.6億元の投資収益を貢献し、21年の会社の利益の重要な源である。2022年1月13日、浙石化二期公告は全麺的に生産を開始し、2000万トン/年製油能力、600万トン/年芳香族炭化水素と140万トン/年エチレン生産能力を追加したほか、化学工業品の収率、豊かさ、製品の付加価値もさらに向上した。浙江省石化精製一体化プロジェクトが安定的に運営された後、徐々に業績を釈放し、会社に豊かな投資収益をもたらすことが期待されている。
利益予測、評価、評価：会社の21年の業績は私たちの予想を少し上回ったが、22年の原油価格の大幅な上昇を考慮すると、会社のコストは圧迫され、利益能力は下落するかもしれない。そのため、慎重に考えて、私たちは会社の20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を新たに追加し、会社の20222024年の純利益はそれぞれ80.89/91.95/103.6億元で、EPSに対応してそれぞれ3.35/3.81/4.3元/株であると予想している。浙江省石化第二期はすでに全麺的に生産を開始し、会社の多くの新築プロジェクトは着実に推進され、将来的には「一滴の油から一匹の布」までの全産業チェーンの配置を改善する見込みがあるため、「購入」の格付けを維持している。
リスクの提示：新生産能力の投入は予想されたリスクに及ばない；原材料価格の大幅な上昇リスク；下流の需要回復は予想されたリスクに及ばない。
