\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 768 Qingdao Gon Technology Co.Ltd(002768) )
下流に立脚して強一体化産業チェーンの改質プラスチックの先導をする。会社は中国の改質プラスチックのトップで、収入量、利益能力、成長性はすべて業界をリードしています。2012年以来、会社の収入/純利益はそれぞれ複合成長率41.7%、39.2%を実現し、歴史的成長性に優れている。また、会社は近年積極的に産業チェーンの延長と新材料の業務開拓を行い、一方で100万トンのポリスチレンの新材料を追加し、会社の改質プラスチック産業チェーンの上流を開通させた。一方、高分子複合材料などの高成長新材料を新たに追加し、将来的には主業を打ち続けると同時に、新業務が帆を上げて出航する。
軽量化駆動の下で、改質プラスチックは持続的に成長する空間を備えている。プラスチック密度は鉄鋼の1/7であり、代替鋼材は減量、省エネに効菓が著しく、中国のプラスチック鋼の比は約3:7であり、海外の上昇空間に比べて巨大である。プラスチックは性能を強化するために改質し、金属材料の代わりに軽量化を実現する必要があります。現在、世界のプラスチック改質化率は50%近くであるが、中国のプラスチック改質化率は21.3%にすぎず、自動車の軽量化、新型小型家電の発展の駆動の下で、中国の改質プラスチック産業は持続的に成長する潜在力がある。製品の利益能力から見ると、国恩の改質プラスチック製品の単価、例年トンの毛利は業界の相対的なリードレベルにある。顧客構造から見ると、会社の家電分野の顧客は康佳、海信、グリコ、TCL、オークスなどを含む。自動車分野のお客様には、 Byd Company Limited(002594) などが含まれており、既存のお客様の資源は良質で、新エネルギー自動車のお客様を重点的に開拓しています。伝統的な業務は持続的で安定した成長を実現することが期待されている。
100万トンPSなどの新材料の助力体量はさらに一段上がった。ポリスチレン（PS）は会社の主要な上流原材料で、33.17%を占めている。2021年の中国PS輸入依存度は30%に達し、純輸入量は110万トンに達し、高耐衝撃ポリスチレンHIPSなどの製品の中国産代替空間が大きい。
会社は現在の改質プラスチック分野で蓄積された顧客ルート資源に立脚し、新たに100万トンのポリスチレン生産能力を増加させ、60万トンのGPPSと40万トンのHIPSを含む。2022年から順次投入される予定だ。対象業界の既存メーカーに対して、2021年のH 1比会社のHIPS単トン粗利益は3000元を超え、GPPS単トン粗利益は約1000元を超えることができる。プロジェクトの生産達成は大きな利益に貢献し、一体化改質プラスチック産業チェーンを構築することが期待され、会社の収入量も著しく向上する。また、会社は近年多元化配置を行っており、ゼラチンの蛇口 Baotou Dongbao Bio-Tech Co.Ltd(300239) を保持し、子会社を設立して人工芝を配置するなどを含み、会社のRTMガラス繊維複合材料などの新材料業務も期可能な成長空間を備えている。近年の配置は、会社を一体化改質プラスチック産業チェーンを核心とし、多くの新材料業務を並行して推進する一体化新材料メーカーに徐々に成長させる。
利益予測と投資提案。私たちは会社の2022年から2024年までに営業収入137.74/19.83/208.73億元を実現し、帰母純利益7.38/10.36/11.17億元を実現すると予想しています。対応PEはそれぞれ8.6/6.1/5.7倍で、会社の現在の推定値は歴史の底部区間にあり、会社より著しく過小評価され、現在の位置は安全です。同時に100万トンのポリスチレン、RTMガラス繊維材料などの新材料の放射量は成長空間を開き、初めてカバーし、「購入」の評価を与える。
リスクの提示：原油価格は予想を超えて上昇し、家電需要は予想に及ばず、業界の競争構造に大きな変化が現れた。
