\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
事件：2022年5月11日に会社の微信公衆番号が発表した Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) 子会社の寧夏鑫晶の年産16万匹の石英ルツボ生産基地は、一期に年産4.8万匹の大サイズ石英ルツボプロジェクトが正式に生産され、二期に正式に契約された。
投資のポイント
年間16万本の坩堝プロジェクトが落地し、世界トップクラスのハイエンド適応坩堝生産基地を構築した： Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) は2017年に石英坩堝の配置を開始し、前後して浙江、内モンゴルで石英坩堝の研究開発と生産を行い、2021年に銀川に新しい坩堝生産基地を配置し、28-42インチの異なる規格サイズの坩堝を生産する。寧夏鑫晶新材料科学技術有限会社は2021年10月に設立され、 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) 持株孫会社（寧夏鑫晶は浙江美晶の完全子会社、浙江美晶は Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) 持株子会社、 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) 持株比率66%）のために、高品質大サイズ石英ルツボの生産製造に力を入れ、160日余りで製品の順調な生産ラインオフを実現した。現在、寧夏鑫晶は坩堝の自主研究開発を完了し、気泡密度の麺では中国の他の企業と比較して大きな品質向上があるが、依然として国際的なリードレベルと一定の差があり、その後も絶えず改善しなければならない。会社は現在、るつぼの研究開発は品質路線に専念し、品質の良い石英砂の供給を選択し、生産コストを高めたにもかかわらず、生産能力と結晶化率は大幅に向上している。石英るつぼの原材料は石英砂であり、 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) はるつぼ製造において重要な原材料石英砂の一部の国産調達を実現した。過去、石英るつぼはすべて輸入石英砂を使用して製造され、石英砂の供給が国産代替プロセスを加速させることを要求できず、現在、石英るつぼ外層石英砂はすでに国産化され、内層の石英砂は依然として輸入に依存しており、主に現在の中国外石英砂にはまだ差があり、輸入石英砂には主に2つの優位性がある。（2）異常事故が少ない。石英坩堝は光伏熱場における坩堝とは異なる：結晶引き過程において、石英坩堝は熱場坩堝とセットで使用され、石英坩堝は内層に位置してシリコン材料に直接接触し、熱場坩堝は外層に位置して主に荷重作用を菓たす。一般的に、石英ルツボは半月に1回、熱場ルツボは4~6ヶ月に1回交換されます。
1 GWのシリコンチップの出荷には約2400個の石英ルツボ（約1560万元）が必要で、16万個の石英ルツボの生産能力は約70 GWのシリコンチップの出荷に供することができる：単価から見ると、＊ Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) 32寸石英ルツボの価格は約6500元/個、36寸石英ルツボの価格は約9000+元/個である。使用寿命から見ると、石英るつぼ寿命は理想状態400時間+であり、悪い場合は300時間程度である。（備考：N型シリコンウェハの石英るつぼに対する使用寿命はP型より50~100時間低い、すなわちP型シリコンウェハの石英るつぼの寿命は約400時間、N型シリコンウェハの石英るつぼの寿命は Hpf Co.Ltd(300350) 時間である）。一台の単結晶炉の石英るつぼの使用量：現在P型シリコンチップ一台の単結晶炉は平均して一ヶ月に2個の石英るつぼ（720時間）を使用し、一年に24個の石英るつぼ、32寸石英るつぼ6500元/個を使用し、一台の単結晶炉は一年に石英るつぼの使用量15.6万元に対応する。1 GWシリコンチップの石英ルツボ使用量：1 GW 182シリコンチップの生産能力は100台の単結晶炉に対応し、1 GWシリコンチップの出荷は約2400個の石英ルツボ、32寸石英ルツボ6500元/個を使用し、石英ルツボに対応する価値量は1560万元である。1 GWシリコンチップの出荷に応じて約2400個の石英ルツボを使用し、寧夏鑫晶は年間16万個の石英ルツボを生産すると約70 GWシリコンチップの生産能力に対応する。1つの石英るつぼ6500元の価値量から計算すると、16万匹の石英るつぼは10億4000万元の価値量に対応している。私たちは16万匹のすべての生産が達成され、上場会社の売上高は10.4億元増加すると考えています。25%の純金利で計算すると、上場会社の持ち株比率66%を考慮すると、上場会社の純利益は1.7億元増加することになります。
利益予測と投資評価：光起電力設備は Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) の第1曲線であり、第2曲線は半導体大シリコンチップ設備の放射量であり、第3曲線はサファイア材料と炭化ケイ素材料の完全な放射量である。私たちは会社の20222024年の帰母純利益は25.95/35.87/43.44億元で、動的PEに対応して27/20/16倍で、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスクの提示：太陽光発電下流の生産拡大の進度は市場の予想を下回って、新品の開拓は市場の予想に及ばない。
