\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 24 Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) )
事件：2021年会社の売上高は50.47億元で、前年同期比24.8%増加し、帰母純利益は7.17億元で、前年同期比37.2%増加し、非帰母純利益は6.61億元で、前年同期比40.3%増加した。経営活動の純キャッシュフローは13億5000万元で、前年同期比304.3%増加した。2022年第1四半期、会社の売上高は13億6300万元で、前年同期比15.77%増加し、帰母純利益は2.73億元で、前年同期比29.26%増加した。
コメント：
電池技術の変革期、業績は安定的に増加した。事業別に見ると、2021年の技術設備プレートの売上高は42.0億元で、前年同期比22.6%増加し、粗利益率は同0.38 pctから26.2%増加した。自動化設備プレートの売上高は6億8000万元で、前年同期比44.7%増加し、粗利益率は前年同期比12.5 pctから9.4%減少した。主に市場競争の激化による。
TOPSonとHJTの双方向準備、「トリプル」設備の優位性が際立っている。現在、同社はTOPCNのフルライン配信能力を持っています。核心設備PE-Polyとホウ素拡散設備はすでにお客様に納品され、量産運行に成功し、LPCVDもクライアントで検証され、その中でPE-Polyはトンネル層、Poly層、insituドープ層の「トリプルワン」調製を実現し、伝統的なTOpCon電池の生産過程におけるめっき、エネルギー消費が高く、石英部品の高損失の固有の難点を解決しただけでなく、insituドープ技術時間を大幅に短縮し、生産効率を向上させた。HJT技術路線では、子会社の常州捷佳がHJT中試験線を設立し、2021年7月にHJT中試験線の高効率電池の最初のラインオフを作成した。HJT製絨、アモルファスシリコンめっき、TCO、スクリーン印刷などの4つの工程のホストと自動化はすでに全線貫通している。
研究開発に引き続き投入し、核心設備を把握する。2021年、会社の研究開発には2億3800万元が投入され、前年同期比24.4%増加した。研究開発プロジェクトから見ると、PD-480管式プラズマ堆積炉の研究開発（右手）、管式PECVDに基づくTOPCon整線技術の研究開発、DOA-420 L型管式ホウ素拡散設備の研究開発（右携帯電話）、レーザーSE設備などのプロジェクトは量産段階に入った。2022年2月、会社は2022年の従業員持株計画を公告し、会社の実製御人の余仲、左国軍は自己資金でそれぞれ1500万部を購入し、合計3000万部を購入し、本従業員持株計画の総シェアの60%を占めている。
利益予測、推定値と格付け：PERC電池の生産拡大が弱くなり、次世代のTOPSonとHJT電池はまだ大規模な生産拡大に入っていないことに基づいて、私たちは会社の22/23年の利益予測8.5%/9.5%から10.56/13.56億元を下方修正し、24年の利益予測16.96億元を導入し、現在の株価は22-24年のPEに対応して16/12/10倍である。TOPConとHJTに代表されるN型電池技術は生産期に入り、同社の設備がリードする市場地位は業績の着実な向上を保障し、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスクの提示：会社の生産拡大の進度は予想に及ばない；新しい設備の普及と応用の進度は予想に及ばない。在庫規模が大きく、流動性資金は圧力のリスクに直麺している。
