\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 818 Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) )
中国の大家庭実践者は、世界的に有名なブランドを買収した。 Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) はハイエンドを位置づけ、業務配置の完成品家具、全屋カスタマイズ、キャビネット、木のドア、ソフトセットなどの全品目類、2018年にノルウェーの国宝級快適椅子会社Ekornesを買収し、競争力が著しく向上した。20152021年の収入は12億5500万元から50.73億元（CAGRは26.2%）、帰母純利益は1.17億元から1.78億元（CAGRは7.2%）に上昇した。
業績の曲がり角はすでに現れて、利益の弾力性は徐々に現れている。一方、2019年以来、方向性を定めて増発し、戦略投資家、経営性純キャッシュフロー返済などを導入し、有利子負債の規模を効菓的に下げ、財務費用を最適化する。一方、Ekornesの管理改善、成長の確実性は比較的強く、中国の拡大が加速し、会社の利益は2020 Q 3から急速に回復した。
Ekornes：製品&チャネル拡張期、成長確定。管理改善、十分な激励を与え、再生機を与え、その中でStresslessの成長性は主に製品の反復&品種の拡張（セット品の表現が美しく、占有率が急速に向上する）に源を発し、しかも中国は開店配当期にあり、IMGの主力価格比、KA顧客の急速な放出、Svaneの生産能力はリトアニアに移転し、サプライチェーンを最適化し、世界的に拡大する。
Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) ：チャネル改革、成長を再拾う。疫病の影響を受けて、中国の業務は短期的に圧力を受けている。しかし、会社が市場投入を強化し、販売企業誘致を増やすことに伴い、曲美が出店モデルを再整理し、店舗数が成長を再開する見込みで、革新業務（工事+家装）の拡大を加速させることが期待されている。株式激励審査要求は2022年4-12月、2023年、2024年の曲美中国本部の収入増加率が10%を下回っていない。財務費用が下がって利益を増やす。20182021年の利息支出はそれぞれ1.4、2.9、2.6、2.1億元で、年々減少している。有利子負債の規模の低下と債務構造の最適化（資産負債率の低下、債務金利の低下）に伴い、20222024年の財務費用はそれぞれ1.3億元、0.9億元、0.5億元と予想されている。
利益予測&評価分析：海外管理が改善され、成長の確実性が強い。中国は投資を増やし、出店を加速させ、成長を再開し、20222024年の収入はそれぞれ69.1、68.6、78.8億元で、利益はそれぞれ4.2、5.9、7.9億元で、PEに対応するのはそれぞれ12.6 X、8.9 X、6.6 Xであると予想されている。現在の市場環境、管理層間の改善は中期的に論理的に非常にお得な売買であり、資産の付加価値償却と財務費を除いて見ると、会社の2022年の経営利益は7億+、その中でEkornes 5億+、 Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) 約2億、実際の推定値は10 X未満であり、初めて「購入」評価を与える。
リスク提示：1）中国市場：疫病が繰り返し、業界競争が激化し、不動産市場が持続的に悪化し、出店が期待できない。2）国外市場：疫病の繰り返し、物流の阻害、国際情勢の変動
