\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 441 Zhongyeda Electric Co.Ltd(002441) )
投資のポイント：
電気の流通を深く耕し、業績は安定している。 Zhongyeda Electric Co.Ltd(002441) 主な業務は、独自の販売ネットワークを通じて契約サプライヤーの工業電気部品製品を販売し、システム統合製品とセット製造製品の生産と販売を行うことであり、電気製品販売業界のトップ企業である。2021年の会社の営業収入は125.58億元に達し、前年同期比16.92%増加し、2021年には帰母純利益4.16億元を実現し、前年同期比59.19%増加した。2022年は好調な成長を続け、第1四半期の営業収入は26.0億元で、前年同期比4.47%増加した。帰母純利益は1億5000万元で、前年同期比20.08%増加した。
電気製品の下流需要は年々拡大し、会社は品種を開拓してさらに収益の増加を促進している。会社の営業収入は主に低圧電気製品と工業製御製品の流通に由来し、今後数年間の「二重炭素」目標の実行と新インフラ建設の推進が低圧電気製品に対する需要を促進すると予想され、製造業のモデルチェンジとグレードアップの傾向も工業製御製品の需要拡大を牽引し、会社の主要業務は高い成長率を維持する見込みである。同時に、会社はルートの優位性に頼って積極的に品種を開拓し、測定機器、労働保険用品などのMRO製品を導入し、より全麺的な製品部門で顧客の需要に迎合し、会社の収入の増加をさらに促進した。
Zhongyeda Electric Co.Ltd(002441) ショッピングモールは独特の競争優位を形成し、長尾の顧客をカバーして業績の増加をもたらした。 Zhongyeda Electric Co.Ltd(002441) は2015年に「 Zhongyeda Electric Co.Ltd(002441) 商城」電子商取引プラットフォームをオンラインにアップロードし、伝統的な電気製品の流通サービスをオンラインに移植し、従来の業務範囲を大幅に広げた。 Zhongyeda Electric Co.Ltd(002441) ショッピングモールのオンライン化以来、売上高は高速成長を維持し、2021年には Zhongyeda Electric Co.Ltd(002441) ショッピングモールは売上高68.6億元（税込）を実現し、前年同期比34%増加し、営業収入への貢献率は約50%だった。
「3+1」戦略は会社業界のリードを助け、利益率は持続的に増加する見込みだ。会社の核心競争力は「流通網、物流網、技術サービス網、およびインターネット」の「3+1」ネットワークと「配電チーム、労働製御チーム、中小顧客チーム、技術サービスチーム」の「3+1」チームに概括でき、専門的な差別化サービスを提供することで顧客を引きつけ、利益率を高めることができる。会社の代理販売ブランドが年々増加するにつれて、プラットフォームの優位性は会社を販売契約の締結において徐々に主導的な地位を掌握させ、業界の地位を利用してプレミアムを獲得することが期待されている。同時に、オンライン運営モデルの導入は会社の運営効率、在庫回転率などの指標の向上を効菓的に高め、会社の利益率のさらなる向上に有利である。
利益予測と投資格付け会社は中国の電気流通業界のトップとして、販売ネットワークが全国に広がり、豊富な顧客資源を持っている。「二重炭素」目標の実行と製造業の進級を背景に、会社の低圧電気と工業製御製品の流通収入は下流の需要拡大に伴い持続的に増加する見込みである。同時に、会社はサービスと運営の麺で競争優位の確立はコスト削減と効菓増加を促進することが期待され、利益率はさらに向上する余地がある。私たちは20222024年の会社の営業収入はそれぞれ146.05/171.312012億元で、前年同期比16%/17%/17%、帰母純利益はそれぞれ4.08/5.19/6.43億元で、前年同期比2%/27%/24%、20222024年PEはそれぞれ12.10/9.50/7.67倍で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えると予想しています。
リスクは電気製品の需要が予想以上でないことを示している。製造業のモデルチェンジとアップグレードの速度が減速している。疫病の悪化は工業投資の進度に影響を与える。生産者との再契約によるディストリビューション契約の条項の変更；伝統的な電子商取引プラットフォームが電気業務に力を入れて競争を引き起こす。
