\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
カールスバーグが重ビールを輸入して以来、その多方麺に対して大刀広斧の改革を行い、効菓が著しい。
サプライチェーン：生産能力を最適化し、コストを精巧にコントロールする。2015年に業界内で率先して過剰生産能力を停止し、会社のわずか4年間の生産人員の一人当たりの生産量を2.16倍向上させた。21年までに、減価償却償却の売上高に占める割合は3.69 pctから3.44%減少し、中国の同業第一位となった。ここ5年の単トンコストの年化増加は2.39%にすぎず、同業コストの上昇が最も遅い会社である。
ブランド：ハイエンド化をめぐってアップグレードを続けています。ここ5年、会社の製品のトン価複合成長率は7.28%で、同業で最も高く、21年の製品のトン価は4601元で、同業を大幅にリードし、バドワイザーアジア太平洋をわずかに下回った。
人的資源：賞罰がはっきりしており、すぐに影響を与える。より激励的な報酬製度を通じて、重ビールの一人当たりの収入/利益は96.66万元/36.03万元で、いずれも業界第一で、近年の成長率はリードを維持している。同時に、会社は従業員に同業より著しく優れた報酬レベルを提供し、人材の保存と激励に有利である。
財務管理：コストから利益を創造する。会社の財務費用/財務費用率は12年の8955万元/2.84%から2021年の-1588万元/-0.12%に低下し続けている。 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ：ハイエンド化プロセスがリードし、高品質+高速度の業績成長を構築しています。
2017年以来、重ビールの販売量、売上高はこの4年間、CAGRがそれぞれ24.14%/42.57%で、いずれも1位で、同業よりはるかに高い。帰母純利益CAGR 37.17%は、華潤ビールよりわずかに低く、他の相手よりも明らかな優位性がある。
17~21年の重ビールのトン価複合増速は7.08%で、ビール5強の第1位だった。21年の重ビールの粗利益率は50.94%で、多くの同業をリードしている。毛販売差は34.1%で、中国の同業を約10 pct程度リードしている。
会社は少数の本土の強いブランドと国際的なハイエンドブランドを兼ね備えたビール企業で、ブランド行列が完備し、それぞれの特色がある。
会社の高級製品の割合は16年の15%から21年の36%に上昇した。高級/主流/経済製品の同期粗金利はそれぞれ4.64/4.7/26.88 pct上昇し、製品構造は大幅に最適化された。ビール業界：ハイエンド化は避けられない道となっている。
量は安定している：2013年以来、ビールの生産量の下落傾向は明らかで、成熟市場を参考にして、ビールの販売量も基本的に増加を停止した。中国の一人当たりのビール消費量はすでに世界平均レベルを超え、浸透率の向上空間は限られている。
価格は増加することができます：中国のビールの出荷価格はインド/アメリカ/日本/香港の72%/63%/41%/38%で、依然として値上げ空間を持っています。多くの先進国のビール価格も上昇している。
投資提案：22-24年の会社の売上高はそれぞれ146.84億元/164.93億元/181.81億元で、前年同期比11.92%/12.32%/10.24%増加した。同期の帰母純利益はそれぞれ14.72億元/17.14億元/19.57億元で、前年同期比26.25%/16.4%/14.17%増加した。同期EPSはそれぞれ3.04元/3.54元/4.04元であった。現在の株価はPEに対応してそれぞれ37.46倍/32.18倍/28.19倍で、会社業界がリードしているハイエンド化プロセスと歴史評価レベルを考慮して、会社に22年PE評価値を45倍与え、合理的な株価に対応して136.9元で、「購入」評価を与えた。
リスク提示：疫病が消費シーンなどに与える予想以上の影響、原材料値上げのリスク、業界競争の激化と需要の不足、食品安全と業界の名声リスク、商標権侵害と偽悪リスク。
