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Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 21年報と22年1季報を発表した。2021年の売上高は253.5億元で、前年同期比20.1%増加し、帰母純利益は75.1億元で、前年同期比0.3%増加し、非帰母純利益は73.7億元で、前年同期比30.4%増加した。4 Q 21の収入と帰母純利益はそれぞれ34.1億元と3億元で、非帰母純利益を5億2000万元控除した。1 Q 22の売上高は130.3億元で、前年同期比23.8%増加し、母の純利益は49.9億元で、前年同期比29.1%増加し、1株当たりの収益は3.31元/株だった。
評価を支えるポイント
製品とルート改革は着実に推進され、激励メカニズムが完備され、2021年には高級酒が比較的速い成長を実現し、核心的な大単品夢6+が高い成長率を維持すると判断した。（1）製品別に見ると、100元以上の中高級製品の売上高は215.2億元で、前年同期比21.95%増加し、収入は87.3%を占め、100元以下の製品の売上高は31.2億元で、前年同期比16.1%増加した。19年の改革以来、会社は洋河シリーズの製品の海、天、夢を重点的にアップグレードし、受益製品は繰り返しアップグレードし、2021年のトン価の伸び率は3.5%だった。具体的な改革効菓から見ると、夢6+はすでに600700元の価格帯の大きな単品となり、21年に50%+の成長率を実現できると判断した。夢3水晶版の400500元の価格帯の競争は激しく、すでに全国の招商を完成し、現段階では価格を抑えることを主としている。天の青は2021年9月にアップグレード版を発売し、成約価格は300元以上に引き上げられた。（2）地域別に見ると、省内外の収入の割合は前年同期比ほぼ横ばいで、その中で省内の収入は115.6億元で、前年同期比20.9%増加し、収入は46.9%を占め、省外の収入は130.8億元で、前年同期比21.4%増加し、収入は53.1%を占めた。（3）ディーラー側は、会社のマーケティング調整の転換により、ディーラー構造を最適化し、「一商を主とし、多商の呼称」戦略を実行し、21年のディーラー数は8142社で、前年同期比909社減少した。（4）2021年の会社の粗利益率は75.3%で、前年同期比3.1 pct、純金利は29.6%上昇し、前年同期比5.8 pct低下し、主に投資収益の影響を受け、非純金利を29.1%控除し、前年同期比2.3 pct増加し、収益能力は着実に向上した。
1 Q 22会社の売上高、純利益はそれぞれ23.8%、29.1%増加し、好スタートを切った。契約負債は97.7億元で、環は22年初めより60.4億元減少し、前年同期より36.4億元増加し、絶対値は高位を維持し、2四半期の業績に余力を残した。受益製品の構造がアップグレードされ、1 Q 22社の粗金利は77.3%、前年同期比1.1 pct、純金利は38.3%、前年同期比1.6 pct上昇した。
会社の改革の効菓が現れ、歴史的に残された問題が一つ一つ解決され、激励が完備され、業績は持続的に安定した成長が期待されている。会社は2019年の改革以来、ブランド、品係を整理し、SKUを削減し、製品のアップグレードを繰り返し、チャネル管理を秩序立てて推進してきた。2021年、会社は従業員の株式保有計画を順調に打ち出し、内生動力を強化した。微酒新聞によると、会社は4月に「大幹70日夏シーズンの嵐」のマーケティング活動を展開し、端午のシーズンに備え、従業員の積極性が高い。
評価
22~24年のEPSはそれぞれ6.36、7.79、9.13元/株で、前年同期比27.7%、22.4%、17.2%増加し、増加評価を与える見通しだ。
評価が直麺する主なリスク
疫病が繰り返され、消費シーンが失われ、製品のアップグレードが予想されていない。
