\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 946 New Hope Dairy Co.Ltd(002946) )
会社は21年報と22年報を発表した：2021年の売上高は89.7億元で、前年同期比+32.9%だった。帰母純利益は3億1000万元で、前年同期比+15.2%だった。株式激励費用を除いた純利益は前年同期比+33.2%だった。EPS 0.36元/株。そのうち、4 Q 21の収入は23億2000万元で、前年同期比+10.8%だった。帰母純利益は0.56億元で、前年同期比-34.4%だった。EPS 0.06元/株。1 Q 22の収入は23.2億元で、前年同期比+15.0%だった。帰母純利益は0.43億元で、前年同期比+48.7%だった。EPS 0.05元/株。
評価を支えるポイント
2021年には収入利益の高い成長を実現し、低温生乳と新製品の普及は製品構造のアップグレードを牽引する。（1）会社の2021年の収入は66.5億元で、同32.9%増加し、単4 Qの収入は23.2億元で、同10.8%増加し、環美乳業、新澳乳業、新澳牧業は2020年7月に合併報告書の範囲に組み入れられ、3 Q 21と表による増量解消は、3 Qから全体的に安定した成長を維持している。（2）品種別に見ると、2021年の液体乳/粉ミルク/その他の収入の伸び率はそれぞれ+32%/+5%/+46%である。2021年夏に乳業を買収した後、完全に合併した初年度で、収入は前年同期比+18%、純利益は+20%で、明るい。（3）会社は引き続き「鮮立方」戦略を堅持し、低温生乳のシェアは12ヶ月連続で増加を維持し、市の占有率は全国第3位で、シェアの増加幅が最も大きい地域型乳企業であり、生乳の収入は前年同期比+35%である。「活潤」結晶球ヨーグルト、「黄金24時間」新鮮な牛乳などの製品の販売収入はいずれも100%を超える増加を示した。（4）地域別に見ると、西南/華東/華北/西北/その他の収入の増加はそれぞれ+17%/+30%/+21%/+105%/+52%で、販売モデル別に見ると、直販/販売収入の増加はそれぞれ+27%/+37%である。（5）年間の原乳コストの上昇を背景に、会社の2021粗利益率は24.6%に達し、前年同期比+0.1 pctに達し、主な原因は構造のアップグレード効菓が明らかで、粗利益率の高い低温生乳と新製品が牽引している。（6）2021全体の費用率は+0.3 pct、販売費用率は+0.3 pct、研究開発費用率は-0.1 pct、財務費用率は+0.1 pctで、管理費用率は前年同期比横ばいである。（7）2021帰母純利益は3億1000万元で、前年同期比+15.2%だった。株式激励費用を除いた後、帰母純利益は前年同期比+33.2%で、株式激励費用の純金利が上昇した。
1 Q 22の収益力は向上し、規模の成長と費用の有効な製御によって牽引されている。（1）1 Q 22の収入は23.2億元で、前年同期比+15.0%だった。中国の疫病は繰り返し、3、4月に激化し、マクロ環境の挑戦的な状況の下でも収入の+15%の高成長を実現するよう努力している。その中で、低温ヨーグルトは順方向成長を実現した。（2）1 Q 22帰母純利益は大幅に増加し、株式激励費用の影響を取り除き、純利益は60%近く増加した。利益は大幅に増加し、主に規模の成長によって牽引され、同時に核心品目の成長も利益の増加を牽引し、費用は効菓的に製御された。費用率全体-1.7 pct、その中で管理費用率-1.0 pctは、2022年通年の管理費用率が前年同期比で低下すると判断した。1 Q 22の純金利は1.9%で、前年同期比+0.4 pctだった。
「鮮立方」戦略を堅持し、5年間の計画を着実に推進する。会社は2021年に3年間の倍増と5年間の世界乳業リード計画を提出し、株式激励の目標と一緻し、「鮮戦略」の発展を固めた。21年報では、2022年計画を発表し、2022年に収入の20%以上の成長を実現し、純金利のさらなる向上を目指す。
評価
最新の財報状況に基づいて利益予測を調整すると、22~24年のEPSは0.47/0.60/0.70元で、29.6%/29.1%/15.7%増加し、増加評価を維持すると予想されている。
評価が直麺する主なリスク
疫病が業界の需要に与える影響は予想を超え、業界競争が大幅に激化し、原料コストが大幅に上昇した。
