衛星化学（ Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) ）
事件：会社は2022年第1四半期の報告を発表し、22年Q 1会社の営業収入は81.4億元で、前年同期比+124.5%、前月比-4.7%を実現した。帰母純利益は15.2億元で、前年同期比+98.4%、前月比-13.1%だった。
コメント：
C 2の一期貢献業績の増加量は、22年Q 1業績が前年同期比で増加した：2022年Q 1単四半期、中国プロパン、プロピレン、ポリプロピレン（T 30 S）、アクリル酸、アクリル酸ブチルの平均価格はそれぞれ6288元/トン、7994元/トン、8602元/トン、14037元/トン、15011元/トンで、それぞれ前年同期比+46%、+4%、+4%、+51%、+4%で、それぞれ前月比+4%、+2%、-1%、-7%、-4%であった。PDH、ポリプロピレン（T 30 S）、アクリル酸、アクリル酸ブチルの価格差はそれぞれ396元/トン、467元/トン、7470元/トン、591元/トンで、それぞれ前年同期比-1815元/トン、-612元/トン、+4008元/トン、-1532元/トンで、それぞれ1-123元/トン、-208元/トン、-967元/トン、-263元/トンである。C 2プロジェクトの第一期装置は2021年5月に操業を開始して以来、運行が安定し、前年同期比で大きな業績増分に貢献したほか、アクリル酸が高景気で、価格差が前年同期比で大幅に増加した。C 2の一期増分にアクリル酸の高景気が重なって、会社の22年Q 1の業績が高くなった。
C 2、C 3プロジェクトは着実に推進され、将来の業績は期待できる：現在、125万トン/年のエタン分解装置、40万トン/年のポリエチレン装置、73万トン/年のエチレンオキシド装置、60万トン/年のスチレン装置を含む Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C 2プロジェクトの二段階工事はすでに主要設備の設置を完成し、2022年中期の試験生産を予定している。C 2産業チェーン配置の持続的な拡大は、会社の収益力をさらに向上させる。同時に、2023年末に建設される予定の年間80万トンのPDH、80万トンのブチルアルコール、12万トンのオクタンジオールプロジェクトも着実に推進されており、既存のプロピレン欠落を補完し、アクリル酸とブチルアクリレート、オクチルアクリレートの産業チェーン閉ループを形成し、産業チェーンの本優勢を高めることが期待されている。
炭素中和を背景に、グリーン低炭素新材料プロジェクトは将来の成長をもたらす：会社グリーン新材料産業園プロジェクトの一期は、10万トン/年エタノールアミン、40万トン/年ポリスチレン、15万トン/年電池級カーボネートなどの装置を含み、それぞれ2022年第3四半期と四季度において試験生産を継続する計画である。その中で、エタノールアミンとカーボネートはエチレンオキシド下流の製品行列を拡充し、エチレンオキシドの生産過程で排出反応を採用してカーボネートを製造し、1トンのカーボネートは約0.6トンの二酸化炭素を消費できると予想されている。炭素中和目標の下で、循環経済戦略を確立し、炭素捕捉目標を実現することは会社の持続的な発展に有利な条件を提供する。
利益予測、評価と格付け：会社C 2、C 3プロジェクトは着実に推進され、利益能力は着実に向上しているため、私たちは会社の20222024年の利益予測を維持し、20222024年の会社の純利益はそれぞれ87.98億元/100.74億元/15.35億元と予想され、EPSに対応するのはそれぞれ5.11元/5.86元/6.71元である。会社はC 2、C 3プロジェクトの生産能力を持続的に拡大し、積極的に新材料業務のプレートを開拓し、私たちは会社の将来の高成長性を見て、だから「購入」の格付けを維持します。
リスクの提示：新規生産能力の投入の進度は予想に及ばず、製品の価格差の下落リスク。
