\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 873 Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) )
大豆の持続的な値上げは豆粕価格の大幅な上昇を推進し、豆粕の減量が加速し、トレオニン、リジンの景気上昇を牽引し、蘇、リジン業界の集中度が高く、会社は世界最大の蘇、リジンメーカーであり、業績の弾力性が大きい。
会社は味の素とトレオニン、リジンの世界トップ企業です。
会社の本社は河北廊坊にあり、生物発酵の先導企業である。現在、会社はトウモロコシと石炭の主要生産区をめぐって、吉林省白城、内モンゴル通遼と新疆五家渠の3つの主要な生産基地を建設し、年間95万トンの味精生産能力（世界第2位）、100万トンのリジン生産能力（世界第1位）と30万トンのトレオニン生産能力（世界第1位）を生産している。会社は株主に対して配当金を寛大にし、2012年から現在まで配当金の支払い率は長年70%を超えている。
豆粕の減量を加速させ、蘇、リジン景気の上昇を推進する。
豆粕の価格は2018年1月の平均価格が3006元/トンから2022年4月の平均価格が4488元/トンに上昇し、豆粕と雑粕の粗タンパク質の価格差が大きくなり、豆粕の減量の置き換えが加速することを推進した。飼料中の全体的なアミノ酸バランスを保証するために、雑粕に飼料アミノ酸を加える必要があり、蘇、リジンの需要が上昇している。大豆の値上げは今回の蘇、リジン相場を直接刺激し、豆粕の減量は蘇、リジンの中期価格中枢を引き上げる代わりになる。
味の素は寡占的で、利益の中枢は上に移動する見込みだ。
現在、中国の味の素の生産量は世界の生産量の約60%を占め、中国の味の素の生産能力は梅、阜豊、伊品に集中し、中国のCR 3は90%を超え、寡頭構造の下で競争は相対的に秩序があり、食品工業化が味の素の需要の増加を促進することを重ね、味の素の価格と利益の中枢は上昇する見込みだ。
利益予測、評価、評価
当社の20222024年の営業収入はそれぞれ263.97億元、289.12億元、312.08億元で、前年同期比それぞれ15.59%、9.53%、7.94%増加し、帰母純利益はそれぞれ31.49億元、36.23億元、40.73億元で、前年同期比それぞれ33.94%、15.04%、12.44%増加し、今後3年間のCAGRは20.1%で、EPSに対応するのはそれぞれ1.02元、1.17元、1.31元で、現在の株価対応PEはそれぞれ9.4、8.2、7.3倍である。私たちはFCFF法の評価結菓を慎重に選択し、会社に2022年の目標価格11.94元を与え、2022年のPEに対応して11.7倍で、現在の株価より24.9%上昇する余地がある。豆粕の減量の代替が加速していることを考慮して、会社は世界の蘇、リジンのトップで、業績の弾力性が大きく、初めてカバーし、「購入」の評価を与えた。
リスクのヒント
豆粕の減量代替の進度は予想に及ばず、会社の主要製品の価格は下落し、建設中のプロジェクトの生産開始の進度は予想に及ばない。
