\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 33 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
事件： China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 2021年の営業収入は56.6億元、前年同期比+43.2%を実現した。帰母純利益は14億9000万元、前年同期比+146.2%を実現した。非帰母純利益は13億8000万元で、前年同期比+169.3%だった。2022年第1四半期の高成長は続き、営業収入は18.9億元、前年同期比+44.2%を実現した。帰母純利益6億1000万元、前年同期比+146.2%を実現した。非帰母純利益は5億9000万元で、前年同期比+150.8%だった。
注文と交付数量は急速に増加し、経営規模と利益は過去最高を記録した：2021年に下流ユーザーは新しいプロジェクトの開発と戦略備蓄などの要素によって、電子部品の物資調達に力を入れ、会社の注文と交付数量は持続的に高速成長を維持した。子会社によると、主に半導体ディスクリートデバイス事業に従事する振華永光と集積回路事業に従事する振華マイクロの業績成長率が最も高い。振華永光は売上高10.3億元、純利益4.5億元を実現し、売上高と純利益はそれぞれ前年同期比68.5%と138.2%増加した。振華微は売上高6.6億元、純利益2.6億元を実現し、売上高と純利益はそれぞれ前年同期比67.8%と99.9%増加した。抵抗感業務の成長は安定しており、売上高は25.9億元、前年同期比+33.4%を実現し、純利益は8.3億元、前年同期比+55%を実現し、純利益率は4.5ポイント上昇した。
構造調整、製品のアップグレードは利益能力の向上をもたらす：構造調整、製品のモデルチェンジとアップグレードと生産ラインのモデルチェンジを通じて、会社の2021年の生産交付能力は大幅に向上し、高付加価値、高性能及び新研究製品は重点分野で持続的に応用されている。2021年の全体粗利益率は60.8%で、2020年より7.3ポイント上昇した。全体の純金利は26.5%で、2020年より11.2ポイント上昇した。期間中の費用率は28.7%で、2020年より1.1ポイント小幅に低下し、将来の期間中の費用率は依然として大きな下落余地がある。
新型電子部品の核心主業に焦点を当て、縦方向に集積し、横方向に拡大し、発展を加速させる：会社はハイエンド製品の早期配置を狙って、肝心な核心技術に力を入れ、研究開発の投入を持続的に拡大する。IGBTとそのモジュール、船用真空スイッチ管、マイクロ波チップコンデンサ、宇宙レベルヒューズ、大電力接触器、エアシールマイクロスイッチとLTCCフィルタなどのハイエンド製品は実質的な突破を得て、さらにハイエンド製品の技術内包を豊かにします。スーパー容量モジュール、宇宙レベルコンデンサ、宇宙レベル抵抗器、温補減衰器、MISシリコン容量、プラグイン電力抵抗などの新しい製品が供給されています。MLCC媒体材料のキーテクノロジーを突破し、MLCC媒体材料の性能指標は中国の先進レベルに達した。LTCC粉材料のキーテクノロジーを突破し、指標は国際同業者レベルに達し、応用検証段階に入った。有機、無機ドープ変性抑弧材料を自主開発し、高圧ヒューズの開発を満たす。
定増予案を公布し、核心製品の生産能力をさらに向上させる：これまで会社は25.2億元の定増予案を公布し、主に半導体電力デバイスの生産能力の向上、ハイブリッド集積回路の柔軟性知能製造能力の向上、新型容量抵抗素子の生産ラインの建設、リレーと製御部品の数智化生産ラインの建設、スイッチと顕製御部品の研究開発と産業化能力の建設プロジェクトに用いられている。核心製品の生産能力と知能化生産レベルをさらに高め、業界の最前線での研究開発投入を増やし、高信頼電子分野の技術レベルと業界地位を強固にする。
投資提案：会社の20222024年の純利益はそれぞれ22/29/37億元で、現在の株価はPEに対応して27/21/16倍で、初めてカバーし、「増持」の評価を与えると予想されている。
リスクの提示：疫病がマクロ経済に繰り返し影響する；軍用品の購入価格が下がる。市場競争が激化する。
