\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 299 Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) )
レポートリード
会社は中国の白羽鶏産業チェーンの一体化の先導者であり、種源、生産能力、ブランドなどの麺で優位性が明らかである。会社の逆勢投資は引き続き年間10億羽規模に邁進し、同時に食品業務にコードを追加し、第2の成長曲線を作り出している。
投資のポイント
会社の専門養鶏は39年間、完全にセットになった白羽肉鶏の全産業チェーンを持っている。
会社は白羽肉鶏業界に深く耕して39年余り、上流は祖先の鶏の育種突破を実現し、下流は食品の深加工業務を配置し、産業チェーンは飼料加工、原種育成、祖先と両親の代の鶏養殖、種卵孵化、肉鶏飼育、屠殺加工と販売、惣菜加工と販売などの多くの一環を貫いて、中国最大の自繁自養自宰一体化肉鶏飼育加工企業となった。同時に中国最大規模の白羽肉鶏食品企業でもある。
業界はすでに週期の底にあり、長期的な鶏肉消費の増加と革新のアップグレード
現在、業界はすでに1年以上の低迷を続けており、産業チェーンの各段階は赤字の局麺にあり、鶏の飼育欄はすでに解消され始めており、消費改善後の週期的な景気度は向上する見込みだ。長期的に見ると、中国の1人当たりの家禽肉消費量は14.2 kgで、近隣の韓国の18.2 kgを下回っており、中国の1人当たりの家禽肉消費量にはまだ成長余地がある。プレハブ市場は20%の成長率で拡大しており、肉製品を調理するのはプレハブ料理の50%近くを占めており、養殖企業の配置は先天的なコスト優位性を持っている。
会社の逆勢拡張は先導優位を備え、下流は転換を加速する。
産業チェーン一体化の経営モデルは会社が生産の各段階を掌握するのを助け、核心的な優位性を確立し、コスト端と販売端に業界と同業者より優れた表現を備えている。会社はすでに6億匹の生産能力を持っており、今年末には7億5000万匹に達し、市の占有率は10%に達する見込みだ。会社は食品業務の配置を加速させ、下流の食品加工業務を深く耕すことによって養殖端の週期変動を平抑製し、利益レベルの安定性を著しく高めることに役立つ。
食品業務はB端を固め、C端を力を入れる。
会社の食品B端は品質とサービスで大顧客を獲得し、会社の完全にセットされた全産業チェーンは食品の安全と生産安定性に明らかな優位性を備えており、現在、聖農食品はすでに中高級鶏肉製品の生産と販売分野で良好なブランドイメージを確立し、百勝、ケンタッキーフライドチキン、マクドナルドなどの大手飲食企業の良質な顧客層を持っており、B端大顧客の貢献会社の収入は84%を占めている。Cエンドの収入は現在より16%程度しか占めていないが、会社はサプライチェーンの優位性、製品の研究開発とカスタマイズ能力を通じてセントラルキッチン市場を展望的に配置している。会社の食品C端の位置付けは家庭の便利な美食の専門家で、強大な研究開発システムの支持の下で、多種の家庭に適した便利な美食を開発して、現在天猫の新品の鶏肉で第1位になって、そして次第に消費者の心の中でブランド効菓を形成します。C端は爆品モデルの構築によって、利益レベルを高めるだけでなく、会社全体のブランド影響力を高めることもできます。会社の食品業務の全方位的なルート配置は、製品が全国の各種類の目標市場に迅速に販売するのに役立ち、同時に高強度の研究開発投入を継続して製品の革新を保証した。
利益予測と推定値
会社は中国の白羽鶏業界の絶対的なリーダーとして、養殖端のコスト削減の効菓が著しく、業界の平均レベルを超える利益能力を持っており、持続的な生産能力の拡大を通じて市場シェアを向上させている。会社の食品業務の発展は迅速で、B端の大取引先の急速な拡張による規模効菓は、会社の食品業務に貢献して成長し、C端爆品の製造は初めて効菓が現れ、次第に消費者の心の中でブランド効菓を形成している。私たちは、会社の食品事業の収入の割合が持続的に向上することに伴い、会社の利益レベルはさらに向上し、安定し、会社の長期的な成長を期待していると考えています。会社は202223/24年にそれぞれ帰母純利益4.21/15.2/7.92億元を実現する見込みで、EPSはそれぞれ0.34/1.22/0.64元で、PEに対応するのはそれぞれ50.03/13.83/26.57倍で、「購入」の格付けを与える。
リスクのヒント
（1）鶏肉製品の価格が大幅に変動する；
（2）食品C端ブランドの建設は予想に及ばない；
（3）動物疫病の広範囲の爆発；
（4）食品安全リスク。
