\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
事件： Chacha Food Company Limited(002557) 2022年一季報を発表します。2022 Q 1の営業収入は14億3200万元で、前年同期比3.86%増加した。帰母純利益2.08億元を実現し、前年同期比5.15%増加し、非帰母純利益1.82億元を実現し、前年同期比2.64%増加し、業績表現は市場の予想に合っている。
春節のピークずれの影響で22 Q 1の収入は小幅な安定成長を実現した。22 Q 1会社の売上高は前年同期比+3.86%で、春節ノードの事前準備の影響を考慮すると、21 Q 4+22 Q 1会社の合計売上高は前年同期比+17.15%で、収入端は安定した成長を実現した。品種別に見ると、22 Q 1瓜の種の春節のピーク違いに昨年同期の基数が高い影響を受けて、短期的な成長速度が減速した。赤い袋の瓜の種の単季の収入の伸び率は少し下がって、青い袋と元の香瓜の種の伸び率は比較的に良くて、22 Q 1瓜の種の業務の収入は低い桁の成長を実現します。ナッツ類の春節の販売は良好で、22 Q 1は比較的に良い表現を維持し、収入は中高位の桁の成長を実現した。
値上げはコスト端の圧力をカバーし、純利益率はわずかに向上した。1）2022 Q 1会社の粗利率は30.86%で、前年同期比+0.18 pctsで、前年同期より安定してわずかに上昇し、主に前期の値上げの着地が順調で、瓜のシリーズ価格の上昇幅は基本的にコスト端の圧力（瓜の品種の粗利率の上昇は約1-2 pct）をカバーできる。瓜子製品の構造最適化の重畳規模効菓が現れるにつれて、会社の粗金利は依然として成長空間があると予想されている。2）2022 Q 1の販売費率は9.23%で、前年同期比-0.14 pctである。管理費率は4.43%で、前年同期比+0.01 pctで、全体の費用率は安定している。4）総合的に見ると、2022 Q 1社の純金利は14.51%で、前年同期比+0.18 pctで、収益力は安定している。
疫病がウリの需要を刺激し、ルート開拓がナッツの成長を推進する。年間を展望して、1）製品端、瓜種類会社は製品の品質を重点的に向上させ、風味化の延長を推進し、ルートの持続的な浸透、海外市場の深耕を通じて収入の増加を推進している。同時に、今回の疫病の影響で、家庭シーンの増加は瓜の需要の向上を牽引し、会社の瓜の品種の安定した成長を支えている。ナッツ類は会社の戦略的重心の一つとして、将来は低線空白市場の積極的な開拓+消費シーンの豊富化を通じて、良好な成長態勢を維持することが期待されている。2）ルート端、2022年に会社は引き続き百万端末戦略を推進し、デジタル化プラットフォームの建設を強化する。現在、オンラインシステム内ではすでに12万社以上の端末が運営されており、そのうち8万社近くが新規端末であり、ルートの精細化管理は市場浸透率をさらに向上させ、業績成長空間を開くことが期待されている。3）利益端、会社は一部の原材料に対して早めに価格をロックし、ヒマワリなどの製品の値上げに対してすでに順番に端末に伝導し、ある程度コスト端の圧力を緩和した。後続の値上げ効菓の放出重畳規模効菓の持続的な発現により、会社の2022年の利益能力はさらに向上する見込みです。
利益予測、評価と評価：20222024年の純利益予測は12.04/13.85/15.77億元を維持し、20222024年のEPSに換算すると2.37/2.73/3.11元で、現在の株価は22-24年のPEに対応して22 x/19 x/17 xで、「購入」評価を維持している。
リスクの提示：原材料コストの変動；コア製品の成長は予想されていません。
