\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 517 Juewei Food Co.Ltd(603517) )
市場認知の同和異：4月9日、私たちは主業空間を詳しく解体し、サプライチェーン、美食生態圏について分析した。複盤を通じて評価値が2019年初めの歴史の底に対応していることを見た。現在の時点に立って、私たちは市場が絶味のサプライチェーン能力、加盟者の管理システム及び管理層に対する長期主義の認可度が基本的に一緻していると考えており、短期疫病の状況では、中長期の主業と推定空間にはまだ一部の相違が残っており、本編は主に上記の3つの問題をめぐって展開している。
疫病の影響をどう思いますか？1）出店：頭のハロゲン化企業の表現分化、Q 1出店、海納百川と燎原を考慮し、年間有効出店または2000店超を予定している。2）単店：疫病の衝撃が明らかで、2021 H 1疫病の開放後に急速な修復を迎えることが期待され、年間単店または5%前後下落した。3）コストと費用：4-5月のアヒルの副冷凍品の価格は加速的に上昇し、粗利率または圧力がある。逆境の中で加盟者の利益を重視し、販売費率は短期的に向上し、安定した状態では粗販売差や回帰が安定している。
本業の天井をどう見るか？1）空白市場が広い：①市の占有率：半分近くの都市の絶味の占有率は5%未満で、市の占有率が20%を超えた都市は11軒しかなく、主に天津市、太原市及び海南省の一部の都市に集中している。②単店のカバー密度：30%の市場単店のカバー人数は20万人を超え、40%の市場単店のカバー人数は10-20万人の間で、5万人未満は22都市しかなく、主に長沙、天津、上海、南京、杭州などの主要都市群である。2）店効菓：沿道体とコミュニティ店は70%、一二線市場は60%を占め、単店レベルは存続時間に比例している。将来的には、構造最適化、効菓向上、ブランド賦能の3つの次元を通じて店効菓を高めることができます。
会社の評価スペースをどう見ますか？疫病の発展に基づいて利益予測を調整し、母の純利益は8.8/13.9/16.2億元で、前年同期比-10.6%/+59.0%/+15.8%と予想され、PE 35/22/19倍に対応し、「購入」の評価を維持している。投資収益を除くと、2023年の主業の純利益は11億7000万元だった。美食生態圏を考慮すると、現在の市場価値は2023年の利益PEに対応して22倍で、2020年初めのレベルに近い。中長期的に2025年の主業市場価値は600億元に達する見込みで、食ハロゲンを考慮すると千億元を超える見込みだ。
リスク提示：疫病の繰り返しリスク、食品安全リスク、加盟店の管理とブランドの模倣リスク、原材料価格の変動、投資収益の不振。
