\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 486 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
核心的な観点
原薬製品に焦点を当て、業績の伸びは安定している。会社は農薬原薬製品に専念し、長年にわたって殺虫剤、除草剤を核心製品とする研究生産販売一体化産業チェーンを構築した。2021年に会社は原薬の品種を70個近く生産し、主要な製品の生産能力：菊エステル類農薬1.42万トン/年、草甘ホスフィン3万トン/年、麦草畏2万トン/年。擬似除虫菊エステル類農薬は会社の核心製品であり、規模は全国農薬業界第一である。20172021年、会社の営業収入と帰母純利益は年々増加し、帰母純利益の年平均複合成長率は20.74%に達した。2021年の会社の原薬、製剤の粗利益が総粗利益に占める割合はそれぞれ67.33%、26.47%だった。
生産能力は着実に拡大し、製品価格の中枢は上に移動している。2022年第1四半期の会社の業績は大幅に向上し、営業収入は52.68億元で、前年同期比42.08%増加した。帰母純利益は9億4000万元で、前年同期比103.51%増加した。会社の業績の増加は自分の生産能力の着実な拡張に由来する一方で、製品の価格中枢の移動に由来する。生産能力の麺では、優嘉四期には7310トンの菊エステル類農薬が含まれ、2022年末にすべて完成する予定で、その時、会社の菊エステル類農薬の生産能力は1.42万トン/年から2.15万トン/年に増加する。価格については、2022年第1四半期の会社の原薬、製剤の平均販売価格はそれぞれ11.21、5.55万元/トンで、それぞれ前年同期比41.26%、77.21%増加した。
主要農薬品種業界の景気が上昇し、会社の業績成長空間を開いた。殺虫剤の麺では、ピレスロイドは高効率で低毒性の特徴を持ち、中国の農薬製品の構造が低毒性化に発展する要求に符合し、比較的に良い発展の将来性を持っている。2022年5月24日現在、中国のビフェニル菊菜エステルの市場価格は28.5万元/トンで、2021年初めより44.3%上昇し、歴史的な高位にある。除草剤については、中国の遺伝子組み換え商業化の推進に伴い、グリホサート、麦わらの需要が大幅に増加する見込みだ。2022年5月24日現在、中国のグリホサート市場の平均価格は6.47万元/トンで、4月より小幅に上昇し、2021年初めの2.73万元/トンより136.9%上昇し、上り通路にある。主な製品業界の景気は上昇し、新たな生産能力の放出を重ねて、会社の将来の業績は成長空間を開くことが期待されている。
先正達賦能の下で、未来の会社の発展空間は広い。2020年、会社は買収合併再編を通じて先正達植保業務プレートに加入した。2021年に会社は先正達と東南アジア流通協力協定を締結し、東南アジア市場の販売を拡大する。先正達の賦能の下で、会社とグループは将来的に協同作用を発揮し、より多くの内部資源をドッキングし、会社の業務発展のためにより広い空間を開くことが期待されている。
投資提案
将来、会社は新たに生産能力を解放し、業績は持続的に増加する見込みだ。20222023/2024年の会社の純利益はそれぞれ21.06/23.59/26.07億元で、EPSに対応するのはそれぞれ6.80/7.61/8.41元で、PEはそれぞれ20.19/18.02/16.31倍であると予想されている。業界の景気度に合わせて、会社の発展をよく見ています。初めて上書きし、「強く推奨」評価を与えます。
リスクのヒント
安全環境保護政策の進級、国際貿易摩擦、気候異常など。
