\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 487 Dajin Heavy Industry Co.Ltd(002487) )
投資のポイント
風力発電塔の筒の蛇口は、業界の景気上昇に伴い、会社の量が一斉に上昇した。会社は2000年に遼寧省阜新で設立され、鋼構造製造でスタートし、2007年に風力発電塔筒業務を開拓し、2010年にA株が上場し、風力発電塔筒業界初の上場会社である。2018年以来、主業は風力発電塔筒に焦点を当て、製品は海、陸風力発電塔筒と海風基礎を含み、収入は98%以上を占めている。風力発電業界の高景気を背景に、生産能力の放出が管理改善を重ね、会社の量は上昇した。
塔筒の生産能力は急速に拡大し、蓬莱基地埠頭の優位性は際立ち、「両海戦略」を持続的に推進している。2021年末現在、会社は山東蓬莱、遼寧阜新、内モンゴル興安盟及び河北張家口の4つの生産基地を持ち、合計90万トンの生産能力を持っている。蓬莱と阜新基地の技術改革の進級に伴い、陽江基地は2022年6月末に稼働し、20222023年の有効生産能力は120150万トンに達し、規模効菓が明らかになった。生産能力の配置によって見ると、会社の海上塔筒+基礎生産能力の優位性は著しく、2022年の世界市場の占有率は約24%で、次は海力風力発電16%である。蓬莱基地は会社が「両海戦略」を実施する主体であり、2022年末には泊数が5つ（10万トン専用バース4つ+3.5万トンバース1つ）に達する。専用大型埠頭の資源が不足しており、会社の所有埠頭は競争相手に比べて100200元/トンの輸送費用を下げることができる。
産業チェーンに深く入り込んで大きなメガワットの葉を配置し、輸送半径は山東省の海風発展のチャンスにマッチしている。会社は7-13 MW海上風力発電羽根320セットを募集し、2023年に生産を開始する見込みだ。ファンの大型化の傾向の下で、長葉型の高速反復は小葉型の生産能力の清出を加速させ、会社の布局長の葉の生産能力は後発の優勢を備えている。また、大葉型は生産場所と輸送半径に対してより要求が厳しく、会社は蓬莱基地の地域優位性を利用して、輸送半径は山東海上風力発電場に放射することができる。山東十四五海上風力発電設備の目標5 GWは、会社が十分な利益を得ることが期待されている。
風力発電場の開発業務を広げ、産業チェーンの協同効菓を発揮する。陸風の大型化に伴い、風電場の運営収益は大きい。会社の阜新、張家口風資源の優位性は明らかで、風力発電所の開発業務を開拓して比較的に良い投資収益とキャッシュフローを得る見込みがあり、同時に産業チェーンの協同を実現することができて、ホスト工場との協力を深めて、会社の塔筒、葉の業務の市占有率を高めることができます。2021年には300 MWの風力発電場の建設が開始され、その中で阜新250 MW、張家口50 MWは、2022年に発電を統合する見込みだ。また、同社は3年以内に2 GWの新エネルギープロジェクトを構築し、開発資源5 GWを備蓄する計画だ。
利益予測と投資評価：20222023/2024年の純利益はそれぞれ7.97/12.23/15.85億元で、前年同期比+38%/53%/30%、EPS 1.44/2.20/2.85元で、PE 21/14/11倍に対応すると予想しています。業界の景気上昇を考慮して、会社はタワーのリーダーとして、私たちは会社の長期的な発展を見て、初めてカバーして、「購入」の評価を与えます。
リスクの提示：風力発電設備の需要は予想に及ばず、生産能力の拡張は予想に及ばず、原材料価格の上昇、海外の反ダンピング政策は厳しくなっている。
