\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 106 Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) )
投資のポイント
工業ガスコースの景気は明るく、海外の80%のアウトソーシング率に対して40.35%の増量空間があり、2022年から2030年までの独立ガスサプライヤー市場の成長空間は161%に達した。1）工業ガスコースの景気は明るく、中国経済の持続的な上昇に伴い、下流分野は絶えず拡大し、20252030年の中国工業ガス市場規模は26744392億元を超える見込みで、長坂は雪が厚い。2）外注ガス生産コスト削減の効菓増加の優位性が著しく、増量空間が広く、海外の成熟市場に対して、中国の工業ガス外注率は依然として40.35%の向上空間が残っており、2030年の中国の独立ガスサプライヤーの市場規模は3015億元に達する見込みで、2022年の成長空間より161%に達する。
下流の生産拡大ブームを迎え、電子ガスの発展が加速し、国産代替傾向がガス市場を自給するのは3年連続で37%増加した。1）半導体需要ブームは業界の拡大の鍵となり、2030年の中国特殊/電子ガス市場規模は19411436億元に達する見込みである。2）国産率の向上は中国のガス企業の包囲突破を助け、ガス自給市場は3年連続で37%に達した。現在、中国の電子ガス市場の85%は外資が独占しており、2025年には中国の電子ガス国産化率は30%に達する見込みで、自給ガス市場の規模は220億元に達し、3年連続で37%増加し、成長率は力強い。
会社は縦横発展戦略を堅持し、大口ガスの利益能力は修復を迎え、2021年の売上高は40%増加し、業績は革新的で高い1）横方向の配置は業界の破局の道であり、買収合併統合配置の全国ネットワークの成長経路ははっきりしている。2）大口ガスの利益能力の修復：大口商品の価格が安定したことに伴い、会社の空分生産能力が坂を登り、価格伝導が始まり、コスト製御可能な利益能力が修復を迎える。
国産化の波の下で、特殊ガスは高成長時代に入った。1）会社の特気品類は絶えず生産能力を完備し、放出ピークを迎え、電子級オルトケイ酸エチルの生産能力は1200トン/年すでに規模生産に入り、電子級亜酸化窒素は21年に1.7倍から8000トン/年の生産拡大を完成し、22年にヘリウムガス貯蔵輸送の新しい章を開いた。2）国産代替ガスは高成長時代に入った：会社の超純アンモニア、高純亜酸化窒素、高純二酸化炭素など多くの製品はすでに国産代替レベルに達した。会社は技術研究開発を核心として、絶えずハイエンド電子特気高築堀を突破して高増加を迎えている。
「炭素中和」の東風に乗り、クリーンエネルギー水素エネルギー&資源化コースに力を入れる。1）水素エネルギー：会社の高純度水素純度は999999%に達し、その不純物含有量はすべて燃料電池車の国家基準を満たし、すでに規模化生産を実現し、全国の配置はすでに14の水素化ステーションまたは自動車内部のこじ開けステーションのサプライヤーになり、積極的に下流の応用シーンを開拓し、建設計画中の生産能力の弾力性は75%に達し、業績の成長を力強く支えている。2）排出ガスの回収再利用：元本減炭素の二重収益を下げ、複数の排出ガスの回収生産ラインに着地する：二酸化炭素、亜酸化窒素、水素、天然ガス、グリーン生態属性が際立っている。
利益予測と投資格付け：中国民営ガス会社のトップ、大口ガスの利益能力の修復、特殊ガスは国産化率の上昇に伴い増加を迎え、二重炭素目標の下で水素エネルギー&資源化の新しいコースをフライングする。私たちは会社の20222024年の純利益がそれぞれ2.90/4.09/5.46億元で、前年同期比74%/41%/33%増加し、EPSはそれぞれ0.60/0.84/1.12元で、29/21/16倍のPEに対応し、初めてカバーし、「購入」の評価を与えると予想しています。
リスクの提示：下流の需要は予想に及ばず、プロジェクトの開発は予想に及ばず、市場価格の変動リスク。
