\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 598 Kbc Corporation Ltd(688598) )
事件：2022年5月27日 Kbc Corporation Ltd(688598) と宇沢半導体は「戦略協力協定」に署名した。
投資のポイント
宇沢半導体と単結晶N型熱場の分野で技術&ビジネスの深い協力を達成した： Kbc Corporation Ltd(688598) 宇沢半導体（雲南）と高純熱場、高純保温材料の単結晶N型熱場での技術とビジネス協力について合意し、宇沢向 Kbc Corporation Ltd(688598) は通常と高純熱場、保温材料などの製品を購入し、協力期間は20222025年である。宇沢半導体（雲南）の今後3年間の生産能力計画の予測と Kbc Corporation Ltd(688598) 現在の製品の市場価格の試算によると、協力金額は約7億2000万元（税込み）である。（1）技術協力：双方は共同でN型シリコンシートを満たす炭素/炭素熱場、保温材料を開発し、 Kbc Corporation Ltd(688598) 宇沢技術要求を満たす製品を提供し、宇沢は製品開発方向、技術要求麺の指導を提供し、 Kbc Corporation Ltd(688598) と協力して製品のテストと評価を行う。（2）ビジネス協力： Kbc Corporation Ltd(688598) 市場価格より優れた価格で宇沢を供給する；宇沢は同等の性能条件下で Kbc Corporation Ltd(688598) の製品を優先的に購入した。
宇沢半導体は光起電力シリコンチップの新しいプレイヤーであり、生産能力を積極的に拡張している。宇沢は半導体シリコンチップから始まり、光起電力シリコンチップに転換し、2020年5月に年産8 GWのシリコンチッププロジェクトが宜春に定住し、その中の1期3 GWのシリコンチッププロジェクトは2020年内に完成した。二期5 GWシリコンチッププロジェクトは2021年に建設された。2022年2月19日、宇沢は雲南曲靖経開区と契約し、協力して約60億元を投資して20 GW大シリコンチッププロジェクトを拡張した。2022年3月9日、宇沢は雲南省文山州政府と契約し、文山州で30 GW大シリコンチッププロジェクトの建設に投資する。
N型熱場の精製要求が高く&検証週期が長く、製品の収益性がより優れている：N型熱場の生産難点は主に精製技術&顧客検証にあるが、定価がより高く、製品の収益性がより優れている。（1）精製技術の要求は高い：P型の200 PPM純度要求に比べて、N型熱場純度要求は100 PPM程度で、精製技術に対する要求はもっと高く、基材が不純であれば精製環境を逆汚染し、精製環境の維持コストが増加するが、液相技術に比べて、 Kbc Corporation Ltd(688598) の蒸着技術の優位性は明らかで、不純物はガスと繊維だけで、精製難易度は低い。（2）お客様の検証はより厳しい：下流のお客様の検証サイクルはより長く、お客様はN型熱場のサプライヤーの選択に対してより厳しい。（3）利益性がより高い：N型熱場製品の定価はP型より10-15%高く、コストは5-10%しか高くないため、N型熱場製品の利益能力はより高い。
N型シリコンチップは間もなく量産応用を開始し、 Kbc Corporation Ltd(688598) は技術と生産能力の備蓄を備えている：2022年はN型シリコンチップの量産応用元年であり、熱場需要は大サイズ+高純度の2つのテーマをめぐって発展し、私たちは2022年末にN型シリコンチップの生産能力は30 GWを超えると予想している。高純度炭化ケイ素コーティングなどの一連の高純度製品の製造技術は、製品純度レベル利益予測と投資評価： Kbc Corporation Ltd(688598) 短期的に太陽光発電熱場の生産能力の放出を見て、長期的には高純材料プラットフォーム化企業であり、私たちは20222024年の帰母純利益を7.08/8.98/11.68億元と維持し、現在の株価はPEに対応して27/21/16倍であり、「購入」評価を維持している。
リスクの提示：太陽光発電業界の競争が激化し、研究開発の進展が予想されていない。
