\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 05 Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) )
市場の普及強化+採集品種の放出量+利益レベルの向上は、会社の2021年の業績の高増加を推進している。2021年、会社の営業収入は16.28億元で、前年同期比+66.40%だった。帰母純利益は2億4000万元で、前年同期比+148.29%だった。非帰母純利益は1億800万元で、前年同期比+167.87%だった。業務別に見ると、薬品製剤の収入は13億5900万元で、前年同期比+70.94%だった。その中で、会社が市場の普及を強化した影響を受けて、主導品種のロゾロフェンナトリウムゲルペーストの収入は8.49億元で、前年同期比+104.15%だった。テルラゾールナトリウム腸溶錠、ロゾプロフェンナトリウム錠、クエン酸水素カリウムナトリウム顆粒などの採集放出量の影響を受け、製剤を除く他の製剤製品の収入は5億1000万元で、前年同期比+34.49%だった。製品構造の調整と新品種の逐次放出の影響を受けて、原材料補助材料業務の実現収入は1.88億元で、前年同期比+32.39%だった。その中で、原料薬の収入は0.77億元で、前年同期比+3.13%だった。薬用補助材料の収入は1億1100万元で、前年同期比+66.31%だった。関連技術の譲渡完了の影響を受けて、CXOサービスは0.44億元の収入を実現し、会社の業績を厚くした。収益力の麺では、製品構造の最適化と規模効菓の影響などを受けて、2021年、会社の粗利益率は前年同期比3.65 pctから78.50%に上昇し、期間中の費用率は前年同期比1.06 pctから63.76%減少した。その中で、販売費率、管理費率はそれぞれ前年同期比0.94 pct、0.44 pct低下し、会社が転換社債を発行するなどの影響を受け、財務費率は前年同期比0.32 pct上昇した。
主導品種の持続的な放出+粗金利は前年同期比で上昇し、2022 Q 1の業績は予想をやや上回った。2022 Q 1、会社の営業収入は4億4900万元で、前年同期比+61.47%だった。帰母純利益は0.56億元で、前年同期比+20.49%だった。非帰母純利益を0.54億元控除し、前年同期比+47.21%だった。政府の補助の減少や期間中の費用の増加などの影響を受けて、会社の利益の伸び率は収益の伸び率より遅い。会社の2022 Q 1の業績が急速に増加したのは主に：（1）会社の市場開拓の成菓が徐々に現れ、主導品種のロソフロフェンナトリウムゲルペーストの販売量が持続的に増加しているからである。（2）製品の販売構造の変化などの影響を受け、会社の粗利益率は前年同期比1.68 pctから79.10%に上昇した。
ロソフィンナトリウムゲルペースト市場の開拓空間は大きく、新製品のケトプロフィンバブペーストは2022年に発売される予定で、会社の業績は急速な成長を維持する見込みだ。2022年3月、会社の核心製品であるロゾロフェンナトリウムゲルペーストは広東連盟地区の収集において候補選択資格を獲得し、落札価格は181875元/貼で、収集価格の下落幅は約25%で、値下げ幅は比較的に温和である。現在、広東連盟地区での販売比率は相対的に低く、今回の収集は広東連盟地区での会社製品の入院速度を加速させ、製品の放出を助ける。会社のロキソプロフェンナトリウムゲルペーストは院内販売を主とし、二級病院、三級病院でのカバー率はそれぞれ約30%、40%で、院内ルート、小売ルートでは依然として大きな向上空間がある。広東連盟地区の採掘量、ルートの開拓強化、自身の製品の優位性の総合的な影響の下で、ロソプロフェンナトリウムゲルペーストは依然として会社の業績を牽引して急速な成長を維持することが期待されている。新製品の開発配置では、同社の潜在的な重量ポンド品種ケトプロフェンバブクリームは申告生産段階にあり、今年発売される見込みだ。インドメシンゲルペースト、PDX-02は臨床を展開している。フルオロピローフェンゲル貼膏、サンショウ七つのジャコウゲル貼膏は臨床準備段階にあり、会社のゲル貼膏製剤の配置は日増しに完備しており、将来的には会社のルート優勢、ブランド優勢を利用して会社の業績に貢献することが期待されている。
利益予測と投資提案：20222024年、会社は母の純利益2.59/3.58/4.48億元を実現する見込みで、EPSはそれぞれ0.79/1.09/1.36元で、現在の株価に対応するPEはそれぞれ20.53/14.87/11.88倍で、（1）今後3年間、会社の業績は20~30%の複合成長率を維持する見込みである。（2）過去3年間、会社の Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) の利益複合成長率は14.21%で、PEの平均値、中央値はそれぞれ18.28、17.04倍であった。（3）会社の主導製品は主に病院で販売され、医療保険料の製御を背景に、一定の値下げ圧力に直麺する可能性がある。会社に2022年28~32倍のPEを与え、対応する目標価格は22.12~25.28元/株で、初めてカバーし、会社に「購入」評価を与えた。
リスクの提示：薬品収集価格の低下リスク；製品の販売が予想されていないリスク。業界競争の激化リスク；COVID-19感染リスク製品開発の進展が予想されるリスクなどに及ばない。
